>> 廣發(fā)證券-聯(lián)美控股(600167)1季報盈利增長26.4%,維持‘買入‘評級-140420
| 上傳日期： |
2014/4/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，沈濤，安鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司年報、1 季報增長均超過25%，符合我們的預(yù)期
受益于接網(wǎng)、供暖面積的穩(wěn)步增長，公司2013 年營業(yè)收入5.82 億元，同比增長17.9%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.39 億元，同比增長25.9%；EPS 0.66 元。2014 年1 季度營業(yè)收入2.98 億元，同比增長18%；凈利潤1.1億元，同比增長26.4%；EPS 0.52 元，符合我們的預(yù)期。
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，折舊增加等拖累4 季度盈利增速
2013-14 年供暖季前公司3 號熱源點投運(yùn)，累計增加固定資產(chǎn)2.1 億元，導(dǎo)致當(dāng)年增加折舊0.16 億元，拖累2013 年4 季度業(yè)績增速下滑至21%；新區(qū)域接網(wǎng)業(yè)務(wù)工程施工量增加，導(dǎo)致接網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率下滑約5 個百分點。
2014 年1 季度盈利同比增長26.4%，增速環(huán)比提高5 個百分點。公司目前供熱能力超過2600 萬平米，可覆蓋未來多年供暖需求增長。
新增建筑面積增長提速，支撐業(yè)績持續(xù)快速增長
2013 年公司供暖、接網(wǎng)面積分別達(dá)到1500、2100 萬平米，分別增長200、300 萬平米，根據(jù)我們的測算，2014-15 年區(qū)域新增住宅、商用等建筑面積分別達(dá)到572、515 萬平米，較公司目前年均增長面積數(shù)超出較多；公司未確認(rèn)的接網(wǎng)費(fèi)已達(dá)到9 億元。公司業(yè)績持續(xù)快速增長可期。
預(yù)計2014-16 年業(yè)績復(fù)合增速超過24%，維持“買入”評級預(yù)計公司2014-16 年EPS 0.91、1.10、1.27 元，14 年P(guān)E 僅12.5 倍。
公司供熱區(qū)域渾南新區(qū)房地產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，帶動接網(wǎng)、供暖面積快速增長。
公司目前市值24 億元，賬上現(xiàn)金達(dá)到10.3 億元，有息負(fù)債為0。維持公司目標(biāo)價15.64 元，維持“買入”評級。
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