>> 廣發(fā)證券-片仔癀（600436）業(yè)績明顯增長，持續(xù)看好片仔癀量價提升-170414
| 上傳日期： |
2017/4/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文華，羅佳榮 |
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此報告為加密報告 |
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公司同時發(fā)布2017 年一季報，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.6億元，同比增長83.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.26 億元，同比增長54.37%。
片仔癀量價齊升推動一季度業(yè)績大幅增長
從母公司利潤表看，母公司一季度收入3.81 億元，同比增長34%，基本體現(xiàn)醫(yī)藥工業(yè)收入。2016 年6 月片仔癀終端價提價8.7%，預(yù)計出廠價提價幅度接近，按此計算片仔癀銷量提升25%左右。預(yù)計一季度的銷量增長一方面來自去年四季度控貨后補(bǔ)庫存的影響，另一方面公司幾個渠道在終端消費升級的影響下也有自然增長。
全年看片仔癀國內(nèi)銷量增長明顯，推廣費用也快速增長2016 年公司醫(yī)藥工業(yè)收入10.97 億元，其中片仔癀收入10 億元左右，同比增長25.32%，國外銷售2.24 億元，同比增長0.28%，國內(nèi)銷售7.81 億元，同比增長37.74%。2016 年母公司銷售費用1.18 億元，同比增長84%，主要是來自促銷、業(yè)務(wù)宣傳及廣告費的快速增長。
片仔癀在四年后再次提價，持續(xù)看好其量價提升
2016 年6 月29 日，片仔癀國內(nèi)零售價格從460 上調(diào)到500 元/粒，預(yù)計出廠價也提升同等幅度。片仔癀上一次的提價為2012 年，期間物價的增幅也非常明顯，在消費升級的背景下，我們持續(xù)看好片仔癀的量價提升。
預(yù)計17-19 年業(yè)績分別為1.13 元/股、1.40 元/股、1.73 元/股我們預(yù)計公司17/18/19 年EPS 為1.13/1.40/1.73 元（2016 年EPS 為0.89 元），目前股價對應(yīng)PE 47/38/31 倍。公司產(chǎn)品具備稀缺性，消費升級的背景下看好其持續(xù)的量價提升，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
核心原材料缺乏的風(fēng)險；持續(xù)提價導(dǎo)致銷量下滑的風(fēng)險；
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