>> 海通證券-片仔癀(600436)中藥資源品之量價齊升-170404
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
大小： |
1069KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
余文心，鄭琴，孫建 |
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2016年以來，消費升級成為二級市場頗受關(guān)注的主題，白酒中的茅臺、家具中的索菲亞、家電中的老板電器等股價不斷上漲。在高端消費升級的浪潮下，片仔癀是否會持續(xù)漲價，并進(jìn)入量價齊升時代？
基于片仔癀系列產(chǎn)品終端市場認(rèn)可度高，需求旺盛，存在較大的提價空間；同時，公司存貨充足和人工養(yǎng)殖麝數(shù)量增加，有利于緩解天然麝香原料緊缺的瓶頸，我們看好公司進(jìn)入量價齊升的高景氣時代。本報告擬從提價原因、原材料供給、提價對銷量影響和提價之后利潤分配等多個角度為您剖析片仔癀量價齊升之邏輯。
基于終端市場需求旺盛+天然麝香原料瓶頸緩解，我們預(yù)計公司未來3-5年將迎來量價齊升的高景氣時代。同時關(guān)注公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、參股投資管理公司等多種方式，推動外延式發(fā)展。我們預(yù)計2016-2018年EPS分別為0.90、1.16、1.47元，給予2017年51倍PE，目標(biāo)價59.16元，維持“增持”評級
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