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    新任管理層聚焦渠道和品牌建設，進一步優(yōu)化未來片仔癀系列的銷售環(huán)境，同時為新品牙膏的銷售提供有力的品牌支撐。我們看好公司新管理層對渠道品牌的建設和牙膏產品的開發(fā)，期待片仔癀系列的量價齊升和牙膏產品的迅速放量，繼續(xù)推薦。
    持續(xù)提價預期強烈，加大力度進行渠道和品牌建設。公司 16 年中進行了自14 年來第一次提價，經過較長時間的渠道梳理，我們預計 16 年下半年片仔癀系列提價后銷量實現(xiàn)平穩(wěn)増長，后續(xù)提價也有比較好的環(huán)境。同時片仔癀的稀缺性和療效確切性使得未來仍存在較大提價空間和較強的提價預期。公司新管理層上任后加強了渠道建設和品牌建設：渠道方面公司努力開發(fā) VIP 會員的同時對片仔癀體驗館的開設提供一定的支持，預計 16 年全國體驗館數(shù)目將達到 90 個左右。同時公司加大了市場營銷和品牌宣傳，在學術會議、媒體宣傳和廣告方面加強了投入。預計 2016 年渠道和市場營銷方面的投入會在銷售費用上有所體現(xiàn)。
    日化品漸入佳境，化妝品平穩(wěn)増長。公司和上海家化合作成立了合資公司，新公司生產的牙膏已經上市，在味道和功能上都有一定的升級，預計 2016 年銷售額在 5000 萬元以上。在片仔癀品牌積淀和優(yōu)質新品的雙重驅動下，公司日化品將會在 17 年迎來新的篇章?；瘖y品業(yè)務由于業(yè)務體量已經達到 2 億左右的規(guī)模且競爭較為激烈，公司通過加強渠道建設等方式實現(xiàn)了平穩(wěn)増長。
    并購基金項目儲備豐富，公司同時具備外延并購和國企改革預期。公司近年來先后參與成立了陽明、清科、興業(yè)、豐圓等醫(yī)藥相關產業(yè)基金，合計出資2.5 億元，基金規(guī)模合計 20 億元左右；同時還是信業(yè)基金投資顧問。相關基金通過近年來的積極運作，已經投資了格蘭尼、理大師、福建瑞泉等優(yōu)秀項目，不排除上市公司未來并購項目公司的可能。此外，公司還完成了對新三板公司福建太爾科技的定增，持股 27%左右，后者擁有骨導技術及微型電聲元器件研發(fā)制造工藝技術的專利，在智能穿戴設備領域有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?br>    17 年將是國企改革的落地之年，公司作為漳州國資委旗下資產，具備國企改革的預期，對管理層的激勵等將會極大程度的釋放公司內部管理和經營的活力和效率，助推公司業(yè)績高增長。建議密切關注福建省屬企業(yè)的國企改革進度。
    盈利預測：預計公司 17 和 18 年歸母凈利潤增速為 20%和 22%，EPS 分別為 1.08 元和 1.31 元。我們認為渠道梳理后片仔癀系列提價預期長期存在，營銷策略的調整和大健康業(yè)務的持續(xù)推進為公司未來業(yè)績打開空間，維持推薦。
    風險提示：提價進度不達預期；牙膏產品銷售不達預期。