>> 華泰證券-龍蟒佰利(002601)Q1業(yè)績上修，關(guān)注環(huán)保核查進展-170416
| 上傳日期： |
2017/4/16 |
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作者： |
劉曦 |
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鈦白粉價格強勢，行業(yè)高景氣延續(xù)
2017Q1 鈦白粉價格延續(xù)上漲，以華東地區(qū)為例，金紅石型均價為1.77 萬元/噸，同比增65%，環(huán)比增19%，盡管鈦精礦價格亦大幅上漲，但簡單平均價差（未考慮加工費）同比仍增53%，環(huán)比增13%，帶動公司業(yè)績超預(yù)期增長。4 月以來，鈦白粉高景氣延續(xù)，目前龍蟒鈦業(yè)及佰利聯(lián)（金紅石型）市場報價已達1.95 萬元/噸，較3 月底上調(diào)5.4%，龍頭調(diào)價后，相關(guān)企業(yè)亦陸續(xù)跟進。
關(guān)注環(huán)保核查進展
四月開始，環(huán)保部將對安徽、貴州、四川、山東等15 個省市進行督察，鈦白粉、鈦精礦行業(yè)或?qū)⒊蔀楹瞬橹攸c；伴隨環(huán)保壓力持續(xù)收緊，廠家開工率持續(xù)走低，據(jù)百川資訊統(tǒng)計，3 月鈦白粉/鈦精礦開工率分別為64%/53%，月度環(huán)比均有下降，行業(yè)供應(yīng)持續(xù)趨緊。
維持“增持”評級
龍蟒佰利目前總產(chǎn)能達56 萬噸，產(chǎn)能規(guī)模居全國第一，且具備鈦精礦（46.5%品位）儲量逾3500 萬噸，產(chǎn)能超過60 萬噸/年，資源優(yōu)勢顯著，充分享受鈦精礦和鈦白粉價格上漲的收益。4 月5 日，公司公告以17.5 元/股的均價實施首次股份回購（后續(xù)用于員工持股計劃），回購總量856.6萬股，占總股本0.42%，顯示后續(xù)發(fā)展信心，我們預(yù)計公司2017、2018年EPS 分別為0.94、1.11 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求下滑風(fēng)險、環(huán)保政策執(zhí)行力度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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