久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2016Q4單季表現(xiàn)優(yōu)異，技術(shù)授權(quán)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司2016年收入43.38億元，同比增長(zhǎng)14.58%，歸母凈利潤(rùn)4.49億元，同比增長(zhǎng)272.38%。其中四季度單季收入16.29億元，同比增長(zhǎng)41.46%，歸母凈利潤(rùn)1.50億元，同比增長(zhǎng)4433%。利潤(rùn)分配預(yù)案擬以每10股送1股轉(zhuǎn)增2股派0.8元（含稅）。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要源于開拓新的商業(yè)模式，自2014年以來，累計(jì)簽署了48單技術(shù)授權(quán)合同，14/15/16/17年至今分別簽署了1/9/30/8單，驅(qū)動(dòng)公司近三年業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2017年仍有望高增長(zhǎng)。 
    技術(shù)授權(quán)有望逐季加快，鋼結(jié)構(gòu)住宅項(xiàng)目開花落地。截至2017年4月，公司已經(jīng)簽訂技術(shù)授權(quán)8單，合同金額2.85億元。累計(jì)公告落地48單，合同總金額16.04億元，合作方遍布20個(gè)省市，充分證明市場(chǎng)對(duì)公司鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)的認(rèn)可。目前合作方已有36家鋼構(gòu)公司完成工商設(shè)立手續(xù)并取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，15家鋼構(gòu)公司完成廠房建設(shè)（改造），9家已順利投產(chǎn)，11家已承接工程項(xiàng)目（包括廠房、公建、住宅等），其中新疆天璣、武鋼雅苑、萬年達(dá)杭蕭、蘭考中鑫鋼構(gòu)4家鋼結(jié)構(gòu)住宅工程項(xiàng)目在建，后續(xù)更多項(xiàng)目有望加快落地。 
    技術(shù)授權(quán)收入快速增加促利潤(rùn)率提高，現(xiàn)金流極佳。2016年公司綜合毛利率29.12%，同比增加5.61個(gè)pct，主要由于高毛利的技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)占比不斷提升帶動(dòng)整體盈利能力提升。三項(xiàng)費(fèi)用率為14.69%，同比下降1.63個(gè)pct,其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)-0.44/+0.16/-1.36個(gè)pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低主要是公司歸還借款及短期融資券利息支出減少所致。資產(chǎn)減值損失較上年同期增加0.28億元。凈利潤(rùn)率提高7.16個(gè)pct至10.34%。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額12.56億元，上年同期為0.94億元，同比增長(zhǎng)1231%，主要由于戰(zhàn)略合作新業(yè)務(wù)回款較快以及加大工程收款力度所致。 
    國家政策力推裝配式建筑，有望受益雄安新區(qū)建設(shè)要求。國務(wù)院辦公廳印發(fā)執(zhí)行《關(guān)于大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見》，中央政府力推裝配式建筑。30個(gè)省市地方政府層面積極響應(yīng)，行業(yè)面臨快速發(fā)展時(shí)期。此外，雄安新區(qū)明確提出要建設(shè)綠色、生態(tài)新城，有望大力推廣裝配式建筑，成為全國樣板。公司技術(shù)符合國家要求且在保定市內(nèi)已有合作伙伴，有望直接受益雄安建設(shè)。 投資建議：我們看好公司在建筑產(chǎn)業(yè)化推廣中通過創(chuàng)新商業(yè)模式分享的技術(shù)紅利，預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019年盈利分別為6.51/8.63/10.73億元，EPS分別為0.56/0.75/0.93元（增發(fā)攤?。瑢?duì)應(yīng)三年P(guān)E分別為23/17/14倍。給予16.80元目標(biāo)價(jià)（對(duì)應(yīng)17年30倍PE），"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：建筑產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。