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公司2016年?duì)I收43億元(+15%)，凈利4.5億元(+272%)符合預(yù)期，考慮技術(shù)授權(quán)商業(yè)模式加速落地，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可獲充分保障，且國(guó)家力推裝配式建筑，提升預(yù)測(cè)公司2017/18年EPS至0.62/0.82元(原0.61/0.76元)，提升目標(biāo)價(jià)至17.17元，30%空間，2017年27.7倍PE，增持。 
    毛/凈利率大幅提升，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流極佳。1)單季凈利增速為239%/958%/-13%/4492%，技術(shù)授權(quán)商業(yè)模式簽單提速驅(qū)動(dòng)Q4業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)；2)毛利率29%(+5.6pct)，凈利率10%(+63pct)，因新商業(yè)模式毛利率極高且營(yíng)收占比提升；3)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流12.6億元(+1231%)創(chuàng)歷史新高，因新業(yè)務(wù)回款較快及加大工程收款力度；4)期間費(fèi)用率14.7%(-1.6pct)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.9%(-1.4pct)，因歸還借款及短期融資券導(dǎo)致利息支出減少。
    技術(shù)授權(quán)模式簽單高增長(zhǎng)，裝配式風(fēng)口已至。1)2016年簽29單，單季簽單為4/6/8/11單，而2014/15年僅簽1/8單，2017Q1已簽7單超預(yù)期，該模式市場(chǎng)認(rèn)可度明顯提升(截至目前累計(jì)48單16億元遍布20省市)；2)該模式后續(xù)空間大(天花板754單)、毛利率極高、長(zhǎng)期盈利能力突出、商業(yè)模式壁壘高；3)截止目前合作方中36家完成工商設(shè)立手續(xù)并取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，15家鋼構(gòu)公司已完成廠房建設(shè)(改造)，9家已投產(chǎn)；4)國(guó)家大力推廣裝配式建筑，地方省市積極響應(yīng)，且雄安提綠色生態(tài)城市要求，公司為裝配式鋼結(jié)構(gòu)龍頭，估值低/市值小/成長(zhǎng)空間大，將充分受益；5)擬定增(已回饋?zhàn)C監(jiān)會(huì)意見(jiàn))不超過(guò)1億股募資7億元(發(fā)行日首日定價(jià)，鎖1年)。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)削弱等