>> 海通證券-盛屯礦業(yè)(600711)三箭齊發(fā)，業(yè)績上揚-170416
| 上傳日期： |
2017/4/17 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
施毅，鐘奇 |
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2014 年開始，公司加快業(yè)務(wù)布局，以金屬礦采選、貿(mào)易及供應鏈增值服務(wù)為基礎(chǔ)，形成了包括金屬貿(mào)易、有色金屬采選和產(chǎn)業(yè)鏈增值服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。
外延收購不斷，發(fā)力礦山采選。公司主力礦山包括銀鑫礦業(yè)、埃瑪?shù)V業(yè)、華金礦業(yè)。擁有的銅、鉛、鋅、金地質(zhì)品位高，同時含銀、鎢、錫等，根據(jù)可采儲量、礦山產(chǎn)能達產(chǎn)后均有數(shù)十年的服務(wù)年限。2016 年公司最新增加云南保山恒源鑫茂礦業(yè)和大理三鑫礦業(yè)，分別在鉛、鋅、銀及銅、鈷方面儲量豐富，增加了未來的發(fā)展?jié)摿?。公司合計擁有金屬儲量鋅94.96 萬噸，鉛60.14萬噸，銅32.82 萬噸，錫4.77 萬噸，銀0.16 萬噸，金24 噸。
金屬貿(mào)易及產(chǎn)業(yè)鏈增值業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長。公司在有色金屬行業(yè)經(jīng)營多年，在金屬礦山-冶煉廠-金屬加工廠整個產(chǎn)業(yè)鏈積累了大量的客戶。2016 年公司金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，實現(xiàn)銷售收入121.35 億元，同比增長99.39%，實現(xiàn)毛利3.75 億元，同比增長327.28%。金屬產(chǎn)業(yè)鏈增值服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.27 億元，同比增長60.47%。
非公開發(fā)行提升公司競爭力。公司于2017 年2 月公布了2017 年度非公開發(fā)行股票預案。公司計劃募集不超過25 億元，募集資金將就公司礦山采選業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)鏈增值服務(wù)業(yè)務(wù)和公司財務(wù)狀況進行補強。
投資非洲銅鈷業(yè)務(wù)。公司將在剛果（金）建設(shè)年產(chǎn)3500 噸鈷、10000 噸銅綜合利用項目。項目位于剛果（金）科盧韋齊地區(qū)?？票R韋齊地區(qū)銅鈷資源豐富，1941 年開始采銅，現(xiàn)為重要的銅鈷礦開采中心，交通便利。項目通過外購礦產(chǎn)品取得原料，生產(chǎn)氫氧化鈷和陰極銅，預計建設(shè)期為13 個月。
盈利預測與評級。2017 年，公司將繼續(xù)在有色金屬采選業(yè)務(wù)、金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)、金屬產(chǎn)業(yè)鏈增值服務(wù)業(yè)務(wù)上穩(wěn)健增長。暫不考慮非公開發(fā)行新增股本，假定公司礦山采選業(yè)務(wù)產(chǎn)量達到2015 年產(chǎn)量水平以上，預計公司2017-2019 年EPS 為0.33 元/股，0.54 元/股，0.67 元/股?？紤]公司業(yè)務(wù)將受益于金屬價格上漲，給予公司2017 年27 倍估值，目標價9 元，買入評級。
不確定性分析。金屬價格波動風險；剛果政局動蕩風險。
海通證券自營（約定購回式證券交易專用證券賬戶）持有【600711 盛屯礦業(yè)】超過總股本1%。
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