久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

17Q1 醫(yī)藥商業(yè)收入增速+2.47%，毛利率同比提升明顯。自從16Q4 恢復(fù)發(fā)貨以來(lái)工業(yè)端增速+22%左右，我們預(yù)計(jì)全年工業(yè)增速15-20%左右。我們看好公司17 年恢復(fù)性增長(zhǎng)，兩大潛力品種受邀參加醫(yī)保目錄談判，期待入選后的放量，維持“強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)”。
    17Q1 工業(yè)收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，商業(yè)毛利率提升明顯。公司17Q1 工業(yè)收入12.98 億元，同比+15.18；毛利率72.96%，同比下降1.86 個(gè)百分點(diǎn)。分治療領(lǐng)域來(lái)看，以丹滴為代表的心血管類藥物收入8.94 億元，同比+8.83%，增長(zhǎng)穩(wěn)健?？鼓[瘤、感冒和肝病類藥物17Q1 收入分別為1.47 億元、6813 萬(wàn)元和6929 萬(wàn)元，同比+25.32%、+31.69%和+75.88%，呈現(xiàn)恢復(fù)性高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
    17Q1 公司醫(yī)藥商業(yè)收入20.34 億元，同比+2.47%，表現(xiàn)穩(wěn)??；毛利率7.35%，同比提升1.27 個(gè)百分點(diǎn)。在公司商業(yè)絕大部分為純銷業(yè)務(wù)的前提下，未來(lái)商業(yè)端盈利水平的提升空間巨大，值得期待。銷售費(fèi)用同比+11.52%，伴隨工業(yè)業(yè)務(wù)回升增長(zhǎng)較快；管理費(fèi)用同比-1.17%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比+2.17%，費(fèi)用控制得當(dāng)。
    恢復(fù)發(fā)貨以來(lái)工業(yè)增速22%左右。我們判斷公司16 年消化渠道庫(kù)存效果良好，并于16Q4 恢復(fù)發(fā)貨。綜合16Q4 和17Q1 看，工業(yè)收入增速為+22.43%，分治療領(lǐng)域來(lái)看：心腦血管+24.60%、抗腫瘤+16.35%、感冒發(fā)燒+44.34%、肝病治療+10.44%和其他類+7.59%。目前以中成藥為主的心腦血管和感冒發(fā)燒類恢復(fù)較快，以化藥為主的抗腫瘤和肝病治療類增速次之，預(yù)計(jì)后續(xù)增速會(huì)有提升。全年來(lái)看，我們預(yù)計(jì)公司工業(yè)端收入同比增速15-20%左右。
    國(guó)家醫(yī)保談判目錄發(fā)布，公司兩個(gè)品種受邀。近日人社部發(fā)布了國(guó)家醫(yī)保的談判目錄，共有44 個(gè)品種入選。公司的尿激酶原（目前進(jìn)入上海醫(yī)保、甘肅急搶救增補(bǔ)和河北省新農(nóng)合）和注射用益氣復(fù)脈（目前進(jìn)入12 個(gè)省醫(yī)保）受邀，成為唯一一家擁有兩個(gè)入選品種的本土企業(yè)。兩個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)潛力巨大，16 年銷售額分別為3791 萬(wàn)元和4.75 億元，進(jìn)入目錄后有望大幅放量。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司17-19 年歸母凈利潤(rùn)增速30%，16%和12%，對(duì)應(yīng)EPS 1.41 元、1.64 元和1.84 元。我們看好公司中藥現(xiàn)代化和國(guó)際化的戰(zhàn)略，期待去庫(kù)存后產(chǎn)品的恢復(fù)性增長(zhǎng)和兩大產(chǎn)品通過(guò)談判進(jìn)入全國(guó)醫(yī)保目錄，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提升：發(fā)貨恢復(fù)情況不達(dá)預(yù)期；藥品降價(jià)超預(yù)期；談判進(jìn)度和結(jié)果低于預(yù)期。