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    評論：
    1、公司1Q 2017 凈利潤向上修正為5.5-6.0 億元，環(huán)比大幅增長70%-85%。
    2016 年第4 季度公司與龍蟒并表，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.23 億元。2017 年第一季度公司修正業(yè)績后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤5.5-6 億元，環(huán)比預(yù)計(jì)將大幅增長70.3%-85.6%，主要由于公司主導(dǎo)產(chǎn)品鈦白粉銷售價(jià)格漲幅超過預(yù)期，公司加強(qiáng)經(jīng)營管理，提高了整體的盈利能力。
    我們在2016 年中的佰利聯(lián)深度報(bào)告中明確認(rèn)為鈦白粉行業(yè)供需發(fā)生好轉(zhuǎn)，盈利實(shí)質(zhì)提升，價(jià)格處于上漲通道?，F(xiàn)在來看，邏輯得到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的驗(yàn)證，公司業(yè)績的大幅提升也基本符合我們之前的預(yù)期。
    2、鈦精礦供應(yīng)緊張價(jià)格上漲，金紅石鈦白粉最市場價(jià)格至19500 元/噸。
    目前國內(nèi)金紅石型鈦白粉商談價(jià)格18500-19500 元/噸，銳鈦型鈦白粉商談參考在16500-17000 元/噸?，F(xiàn)國內(nèi)氯化法鈦白粉商談參考20000-21000 元/噸，部分高端價(jià)位在21000 元/噸。海關(guān)總署2017 年1-2 月份數(shù)據(jù)顯示鈦白粉出口11.14萬噸，在去年基數(shù)較高的情況下同比增長15.92%，顯示出口形勢繼續(xù)樂觀。
    原材料方面，最新46%鈦精礦市場主流不含稅價(jià)格在1930-1950 元/噸，價(jià)格較上周上漲50 元/噸，目前市場庫存較低，供應(yīng)較為緊張，預(yù)計(jì)價(jià)格還將繼續(xù)上漲，有望推動(dòng)下游鈦白粉市場售價(jià)向上調(diào)整。
    3、行業(yè)處景氣上升周期，維持對公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
    我們認(rèn)為鈦白粉價(jià)格仍有上漲空間，行業(yè)景氣繼續(xù)上行。公司具備50 萬噸硫酸法鈦白粉、6 萬噸氯化法鈦白粉、70 萬噸鈦精礦的生產(chǎn)能力。當(dāng)鈦精礦價(jià)格持續(xù)上漲，公司鈦精礦產(chǎn)品盈利直接受益。而鈦白粉產(chǎn)品的連續(xù)提價(jià)又能順利的轉(zhuǎn)嫁原材料的成本壓力，價(jià)差擴(kuò)大顯示鈦白粉行業(yè)盈利轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)公司17-18 年每股收益1.21 元和1.55 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司20 萬噸氯化法鈦白粉建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；鈦白粉行業(yè)價(jià)格反彈低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。