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2016年，公司自動(dòng)化立體庫(kù)系統(tǒng)集成收入為1.1 億元，同比增長(zhǎng)211.9%。公司利用穿梭車(chē)成功打造“貨架+機(jī)器人”型智能倉(cāng)儲(chǔ)，相比堆垛機(jī)系統(tǒng)集成模式更加靈活且節(jié)省空間，差異化服務(wù)贏得市場(chǎng)青睞；報(bào)告期內(nèi)成功為中石油、上汽通用等公司提供物流系統(tǒng)集成服務(wù)。公司將通過(guò)自主研發(fā)和資本運(yùn)作完善產(chǎn)品線，逐步提高市場(chǎng)份額，自動(dòng)化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)2017 年預(yù)計(jì)仍將保持較快發(fā)展。
    傳統(tǒng)貨架業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入有所下滑，未來(lái)將保持平穩(wěn)發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司貨架業(yè)務(wù)的總銷(xiāo)售收入為3.7 億元，同比減少12.2%，主要原因是由于閣樓式貨架和特種貨架的銷(xiāo)售規(guī)模下降，而一般貨架和立體庫(kù)高位貨架同比均保持增長(zhǎng)。未來(lái)幾年，公司貨架業(yè)務(wù)總體上預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)。
    倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓取得進(jìn)展,有望成為新的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。2016 年公司通過(guò)成立南京音飛物流科技有限公司率先進(jìn)入智能倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)藍(lán)海市場(chǎng)，目前已經(jīng)開(kāi)拓新客戶40 多家，行業(yè)涉及服裝、汽配、跨境電商等領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2017 年完成5-6 個(gè)項(xiàng)目的落實(shí)運(yùn)作，將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    打造自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)解決方案及運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商。公司從貨架業(yè)務(wù)出發(fā)，逐步發(fā)展壯大為物流自動(dòng)化系統(tǒng)集成商。公司明確“貨架（核心業(yè)務(wù)）+自動(dòng)化系統(tǒng)集成（戰(zhàn)略業(yè)務(wù)）+倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)服務(wù)（新興業(yè)務(wù)）”發(fā)展戰(zhàn)略，推進(jìn)圍繞戰(zhàn)略業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)的自主研發(fā)及外延并購(gòu)，打造自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)解決方案及運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商，形成高精密貨架制造、智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)服務(wù)三大業(yè)務(wù)模塊。
    投資建議：考慮到公司傳統(tǒng)貨架業(yè)務(wù)有所下滑，調(diào)整2017-2019 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為1.00 億、1.24 億、1.54 億元，EPS 分別為1.00、1.23、1.53 元(原17-18 年EPS 預(yù)測(cè)為1.06、1.33 元)，對(duì)應(yīng)市盈率為48.4、39.3、31.5 倍。公司“貨架+機(jī)器人”模式得到市場(chǎng)驗(yàn)證，自動(dòng)化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)快速發(fā)展，倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)即將騰飛。公司處于物流自動(dòng)化景氣行業(yè)，未來(lái)持續(xù)較快增長(zhǎng)可期，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng),市場(chǎng)需求增速回落,倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)模式發(fā)展不及預(yù)期。