>> 華泰證券-科大訊飛(002230)重金投入AI技術(shù)研發(fā)和市場推廣-170418
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
大小： |
472KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高宏博 |
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費用大幅增長和2016 年投資收益影響，凈利潤增速放緩
公司在保持原有業(yè)務快速增長的同時，積極圍繞AI、教育等重點方向開展戰(zhàn)略布局，實現(xiàn)2017 年一季度營業(yè)收入增長35.29%，緊抓技術(shù)源頭，公司人工智能研發(fā)投入和教育業(yè)務推廣費用提高，管理費用和銷售費用分別同比增長39.87%和50.89%，致利潤增速低于營收增速。2017 年上半年利潤負增長系2016 年同期公司收購安徽訊飛皆成信息科技有限公司導致非經(jīng)常性損益增加1.17 億元，以及公司在人工智能重點應用領域持續(xù)加大產(chǎn)業(yè)布局和核心技術(shù)研發(fā)費用增長，影響了當期稅后利潤增幅，但對提升產(chǎn)業(yè)領導者地位，保障未來可持續(xù)發(fā)展和長期盈利能力奠定了扎實的基礎。
人工智能核心技術(shù)加大投入，部分認知智能技術(shù)取得突破
公司加大人工智能核心技術(shù)研發(fā)投入，感知智能技術(shù)國際領先，部分認知智能取得突破。感知智能領域，語音識別和語音合成技術(shù)繼續(xù)領先；認知智能領域，在常識推理和知識圖譜構(gòu)建大賽中均取得第一名的成績，閱讀理解技術(shù)框架指標超過谷歌、IBM 等巨頭；感知智能+認知智能領域，語音交互、智能評測、口語翻譯取得成功應用。公司AI 核心技術(shù)各項成果，進一步為各產(chǎn)品的市場競爭樹立了較高的技術(shù)壁壘，為人工智能在產(chǎn)業(yè)層面的應用爆發(fā)奠定了扎實的基礎。
智學網(wǎng)&智慧課堂業(yè)務推進迅速，AI+教育變現(xiàn)前景向好
在“人工智能服務教育”理念指導下，公司構(gòu)建了智慧考試、智慧校園、智慧課堂、智慧學習一體化智慧教育產(chǎn)品體系。公司也加大了市場營銷和推廣力度，以考試和作業(yè)為引導的“智學網(wǎng)”和考試閱卷系統(tǒng)在全國范圍內(nèi)進行硬件推廣，針對學生過程化學習的智慧課堂產(chǎn)品啟動渠道建設的“1520”戰(zhàn)役，積極在學校方面進行AI+教育終端產(chǎn)品的布局，搶占教育數(shù)據(jù)入口。目前公司教育市場推進迅速，智學網(wǎng)智慧課堂推廣均取得顯著成果，人工智能+教育變現(xiàn)前景可期。
AI 技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，AI+多領域變現(xiàn)可期，維持買入評級
我們預計公司2017-2019 年公司歸母凈利潤分別為6.23 億元、8.10 億元、10.53億元，對于當前股價PE 70、54、41 倍。公司作為人工智能產(chǎn)業(yè)引領者將充分受益于正在到來的AI+時代，教育、醫(yī)療、汽車等領域的技術(shù)應用不斷成熟落地將為公司業(yè)績與估值帶來巨大彈性，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不達預期，人工智能進展不達預期。
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