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    投資要點(diǎn)：
    目標(biāo)價(jià)42.4元，維持增持評級。訊飛因持續(xù)的研發(fā)、渠道等投入，2016 年未實(shí)現(xiàn)全面業(yè)績爆發(fā)，但公司未來的高增長潛力不容忽視。根據(jù)2016 年公司業(yè)績與對未來的判斷，我們調(diào)整公司2017-2019 年EPS 至0.59/0.68/0.83(+0.01/-0.11/0 元)，給予目標(biāo)價(jià)42.4 元，維持增持評級。
    2016 年公司研發(fā)人員增長84%至3678 人。2016 年訊飛實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.2 億元，同比增長33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.8 億元，同比增長14%。公司研發(fā)投入保持高增長，構(gòu)建了較高的技術(shù)壁壘，為未來發(fā)展提供了核心競爭優(yōu)勢。
    政策與行業(yè)發(fā)展催化，公司業(yè)務(wù)和用戶實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)突破。人工智能被寫入政府工作報(bào)告，行業(yè)應(yīng)用邊界不斷延伸，訊飛作為人工智能平臺型龍頭企業(yè)將充分受益。公司2016 年多塊新業(yè)務(wù)營收呈高速增長，其中人機(jī)交互產(chǎn)品與解決方案增長71%至1.6 億；公共安全行業(yè)產(chǎn)品增長99%至2.4億；智能硬件產(chǎn)品增長335%；大數(shù)據(jù)廣告平臺增長569%。公司教育產(chǎn)品與服務(wù)的毛利達(dá)到56%，同比增長13%，盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)。截至目前，訊飛開放平臺開發(fā)者達(dá)25.7 萬，同比增長134%；月活躍用戶達(dá)3.08 億，同比增長71%；并與超過2 萬家智能硬件客戶建立合作。訊飛輸入法總用戶超過4.3 億，活躍用戶超過1.1 億，輸入法語音輸入的月覆蓋率超過40%。
    公司行業(yè)應(yīng)用與用戶多點(diǎn)突破，有望為未來公司業(yè)績爆發(fā)提供有力支撐。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；場景應(yīng)用落地不及預(yù)期。