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    點評：
    營收同比、歸母凈利潤同比增速均低于行業(yè)平均水平，一、四季度受市場波動影響較大。證券行業(yè)營收同比下降43%；行業(yè)凈利潤同比下降50%。公司第一、四季度歸母凈利潤分別為8.4 億、8.5 億；二、三季度分別為13.5 億、15.1 億。一、四季度股市波動幅度較大，公司受影響較大，業(yè)績表現(xiàn)不佳。業(yè)績落后于行業(yè)的主要原因是經(jīng)紀傭金凈收入占比高（2016 年44%，2015 年占54%），且同比減少65%；投資業(yè)務（投資收益+公允價值）同比減少了約50 億，降幅達73%。
    公司投資與交易業(yè)務共實現(xiàn)營業(yè)收入10.61 億元，同比下降81.77%。
    資管業(yè)務規(guī)模增長65%，收入下降27%。公司資產(chǎn)管理業(yè)務實現(xiàn)收入4.49 億元，同比下降27.17%。投資于股市、債市的多數(shù)理財產(chǎn)品的投資收益率均較上年出現(xiàn)大幅下滑，影響規(guī)模和業(yè)績提成。資管規(guī)模2312 億元，同比增長65%（其中定向資管1973 億，同比增98%；集合資管319 億，同比-19%）。
    投行業(yè)務占營收的21%，對業(yè)績帶動能力強。公司投資銀行業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入26.89 億元，同比增長24.45%；利潤總額10.78 億元，同比增長49.51%。公司投行業(yè)務從早期定位于服務中小企業(yè)及民營企業(yè)為主，到目前的助力核心客戶做大做強，形成了較鮮明的“市場化投行”的特點。全年累計完成重大資產(chǎn)重組項目20 家，位列行業(yè)第二；股票再融資項目家數(shù)行業(yè)排名第三，承銷金額行業(yè)排名第四。今年是投行大年，預計IPO 增幅在1 倍左右，有望帶動整體業(yè)績增長。
    投資建議：公司對經(jīng)紀、自營業(yè)務的依賴度較大，業(yè)績彈性大，隨著市場的平穩(wěn)修復，證券行業(yè)行情可期，高彈性標的具有比較優(yōu)勢，給予 “增持”評級，六個月目標價：17 元/股。
    風險提示：監(jiān)管趨嚴，政策性風險；業(yè)績受股市波動影響的風險。