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公司扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤0.21億，同比增長17.54%，營業(yè)外收入為0.05億，同比增長95.51%，主要是由于收到的政府補助及退稅有所增加。公司業(yè)績符合市場與我們的預期。
    工控行業(yè)持續(xù)復蘇，公司PLC和伺服系統(tǒng)超預期增長，市占率也將持續(xù)提升。工控行業(yè)自去年下半年起復蘇，PMI連續(xù)8個月位于榮枯線之上，3月PMI達到51.8創(chuàng)近5年來新高，一季度全社會用電量增速達到6.9%，3月單月增速達到7.9%，進一步驗證行業(yè)需求復蘇。我們認為工控行業(yè)復蘇仍將持續(xù)，有望貫穿全年。2017年一季度公司PLC產(chǎn)品預計實現(xiàn)40%以上增長，主要下游OEM行業(yè)需求持續(xù)好轉，且公司上市以來品牌競爭力不斷提升，市場份額也加速增長，預計2017全年PLC產(chǎn)品將實現(xiàn)30-40%增長，目前公司產(chǎn)能偏緊，預計在募投項目達產(chǎn)后明年將有高速增長。HMI產(chǎn)品受PLC帶動銷售，一季度實現(xiàn)約30%增長，預計全年將增長20-30%。伺服系統(tǒng)一季度預計實現(xiàn)70%-80%增長，公司即將推出中高端伺服，定位于更高性能印刷機械、更高速包裝設備、以及高精度機床等，我們預計今年伺服系統(tǒng)將實現(xiàn)50%增長，將在三年內(nèi)做到和PLC同等體量。智能裝備目前業(yè)務體量較小，是極具潛力產(chǎn)品，預計未來三年都將實現(xiàn)50%以上高速增長。
    毛利率因收入結構變化下降3.06%，銷售費用率微增0.22%，管理費用率降低0.93%。第一季度毛利率為44%，同比下降3.06%，預計主要是由于收入結構變化，伺服系統(tǒng)增長較好占比提升。公司伺服系統(tǒng)2016年毛利率為30.62%，對比同行和公司其它產(chǎn)品仍有較大提升空間，預計未來毛利率將穩(wěn)步提升。第一季度銷售費用為0.06億，同比增長43.94%，銷售費用率為6.59%，同比小幅增長0.22%，主要因為公司人員數(shù)量和工資有所增加。一季度管理費用為0.11億，同比增長29.52%，管理費用率為12.53%，同比降低0.93%，費用管控效果較好。一季度財務費用為凈收益72萬，同比去年收益55萬增長31.58%，主要是由于銀行存款利息增加，財務費用率為-0.79%，同比提升0.05%，考慮到公司購買理財產(chǎn)品帶來投資收益202萬計入投資凈收益，公司實際財務費用率同比有所降低。
    預收款較年初增長95.47%，應收賬款增長34.30%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流增長129%。公司存貨為1.07 億，較年初增長33.60%。應收賬款為0.72 億，較年初增長34.30%，增速低于收入增速，營收質量較好，應收票據(jù)0.43 億，較年初下降14.54%。預收款為0.13 億，較年初增長95.47%，說明銷售訂單增長情況較好。一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為692 萬，同比增長129%。
    投資建議：預計公司2017-2019 年歸屬上市公司股東凈利潤為1.39億、1.86 億、2.39 億元，同比增長39/34/29%，EPS 分別為1.38/1.85/2.38元，對應PE38、28、22 倍，考慮到公司在PLC 市場行業(yè)領先地位，即將推出中型PLC 提升整體解決方案配套能力，伺服系統(tǒng)和智能裝置有望高速增長，給予2017 年45 倍PE，目標價62 元，維持買入評級。
    風險提示：宏觀經(jīng)濟增速加速下滑；行業(yè)競爭加?。荒纪俄椖拷ㄔO及新產(chǎn)品開發(fā)進度低于預期。