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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    海外表計(jì)業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)：我們預(yù)計(jì)公司國(guó)內(nèi)表計(jì)業(yè)務(wù)將在未來(lái)幾年內(nèi)維持穩(wěn)定；出于公司的品牌、渠道、技術(shù)等方面優(yōu)勢(shì)，且募投項(xiàng)目的實(shí)施將有效釋放海外市場(chǎng)的產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)公司將保持海外電能表銷售的較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。
    借助PPP 等形式，配用電系統(tǒng)、配網(wǎng)EPC 等業(yè)務(wù)開(kāi)始放量：我們預(yù)計(jì)公司將加快配電網(wǎng)EPC 業(yè)務(wù)的落地速度，并繼續(xù)以PPP 的形式參與海外當(dāng)?shù)厥垭娤到y(tǒng)、配用電系統(tǒng)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，分享運(yùn)營(yíng)收益，同時(shí)隨著募投項(xiàng)目的實(shí)施，分布式發(fā)電、微電網(wǎng)等方面業(yè)務(wù)也將開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    限制性股票激勵(lì)要求業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2017-2019 年公司凈利潤(rùn)分別不低于6.06 億、7.58 億、9.10 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)22%。我們認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)電表需求市場(chǎng)普遍預(yù)期不高的情況下，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)充分體現(xiàn)了公司對(duì)海外優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)的信心。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    國(guó)內(nèi)電表招標(biāo)規(guī)模下滑程度超預(yù)期；海外市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化；新業(yè)務(wù)落地進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
    估值
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年可分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.28 億元、7.62 億元和9.30億元，每股收益分別為1.65 元、2.00 元和2.45 元；首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)53.40 元，對(duì)應(yīng)于2017 年32 倍市盈率。