>> 華創(chuàng)證券-新國都（300130）整合電子支付產(chǎn)業(yè)鏈，深入國際市場-170418
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
大小： |
457KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尋赟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
3）管理費用率較上年增加2個百分點，主要由于受股權(quán)激勵費用攤銷影響所致。由于銷售費用支出控制得當(dāng)，銷售費用率無顯著變化。
2.拓寬國內(nèi)外銷售渠道，逐步深入國際市場
公司繼2014 年首次取得海外市場訂單之后，不斷加大國際空白市場的商務(wù)投入，擴寬銷售渠道，增加銷售模式，趁熱打鐵，2015 年公司收購美國ExaDigm，進一步加強了海外市場業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略布局。同時，公司利用其完整的電子支付產(chǎn)業(yè)鏈布局和中國制造的成本優(yōu)勢，不斷的提高其在國際市場上的綜合競爭力。本期海外市場銷售收入1.27 億元，相比去年同期增長127%，占公司整體營業(yè)收入的11.24%，相較于去增長了5.5 個百分點，由于中國制造的成本優(yōu)勢，海外業(yè)務(wù)的毛利率水平也以56.9%明顯高于國內(nèi)業(yè)務(wù)的41.89%。拓展海外市場戰(zhàn)略可謂卓有成效，未來公司海外業(yè)務(wù)可期。
3.內(nèi)生+外延，整合電子支付產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)資源
1）公司電子支付主業(yè)增長強勁，實現(xiàn)收入9.79 億元，同比增長8.18%，毛利率也上升了4 個百分點至41.72%，盈利能力持續(xù)提高。2）公司于2016 年10 月攜手華為、恒生電子等10 家機構(gòu)加入由Linux 基金會發(fā)起的Hyperledger 區(qū)塊鏈項目。通過整合區(qū)塊鏈技術(shù)形成完整的安全支付解決方案，對完整產(chǎn)業(yè)鏈布局產(chǎn)生積極作用。3）同時進行電子支付產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合。近年來年，公司全資收購公信誠豐和中正智能、增資大巖資本，為公司在生物識別技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等方面進行技術(shù)儲備，同時布局征信、財富管理的新業(yè)務(wù)。4）公司“內(nèi)生+外延”的布局協(xié)同效應(yīng)顯著，有利于提高支付領(lǐng)域風(fēng)控能力，降低成本，打造金融服務(wù)生態(tài)閉環(huán)，提高公司的綜合盈利能力。
4.投資建議：
公司依托電子支付領(lǐng)域的技術(shù)資源，進行有效整合，不斷拓寬渠道，實現(xiàn)海內(nèi)外齊發(fā)展。預(yù)計2017-2019 年公司歸母凈利潤分別為，1.68、1.97、2.40 億元，對于PE32X、27X、22X。首次覆蓋，給予推薦評級。
5.風(fēng)險提示：
國內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進度低于預(yù)期。
|
|
