>> 方正證券-烽火電子（000561）軍工通信持續(xù)增長，關(guān)注降噪產(chǎn)品和資產(chǎn)注入進程-170416
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦38 |
作者： |
馬軍，張建民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司從2014年開始進入業(yè)績增長通道。公司股權(quán)激勵（草案）制定業(yè)績增長基本目標(biāo)，有效綁定員工利益，利于提升凝聚力，促進公司長期穩(wěn)健發(fā)展。
通信設(shè)備持續(xù)增長，降噪業(yè)務(wù)靜待花開。2016 年通信設(shè)備收入9.57 億，同比增1.53%，主要歸功于搜救產(chǎn)品市場領(lǐng)域得到拓寬，訂貨規(guī)模大幅增長。通信設(shè)備將隨著新裝備列裝以及存量裝備升級而保持增長，軍改完成后有望放量；電聲業(yè)務(wù)持續(xù)調(diào)整結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向高附加值的電聲、抗噪產(chǎn)品。2016 年軍事電聲業(yè)務(wù)向一線部隊市場全面拓展。降噪項目已取得工程化樣機突破，目前正積極做好真機狀態(tài)下實驗的各項準(zhǔn)備工作。與西工大團隊成立合資公司共同推進項目發(fā)展。在國內(nèi)市場空白的情況下，有望給公司帶來較大的業(yè)績彈性空間。
持續(xù)較高研發(fā)投入，增強公司發(fā)展動力。2016 年公司人員共增加173 人，其中技術(shù)人員增加155 人，進一步強化研發(fā)力量。
2016 年研發(fā)投入1.35 億，同比增34.41%，收入占比12.03%，2012-2016 年平均值為11.21%。2018-2020 年研發(fā)投入將繼續(xù)不低于10%，為公司持續(xù)提供發(fā)展動力。
集團唯一A 股上市公司，政策強化資產(chǎn)注入預(yù)期。陜西省國資委著力推進國企改革，股票激勵后，后續(xù)有望注入集團無線電導(dǎo)航、雷達、電子元器件等資產(chǎn)。
投資評級與估值：預(yù)測公司17-19 年EPS 為0.18\0.24 和0.28元，對應(yīng)PE 為82、60 和53 倍。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)績不達預(yù)期。
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