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基本每股收益0.61元。每10股派現(xiàn)2.5元（含稅）及送紅股10股。 重卡業(yè)務(wù)如期高增長，叉車&物流業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。公司2016年?duì)I收931.8億元，同比增長25.6%，其中重卡產(chǎn)業(yè)鏈營收374.9億元，增長40.1%，占總收入的40.2%。叉車&物流業(yè)務(wù)營收410.6億元，增長15.7%，占總營收比例為44.1%。公司綜合毛利率22.6%，相比2015年降低0.4pct，主要因毛利率較低的重卡業(yè)務(wù)（20.3%）增速高于叉車業(yè)務(wù)（26.8%）。歸母凈利潤24.4億元，同比增長72.9%，主要因費(fèi)用控制得當(dāng)。 重卡黃金動(dòng)力總成產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。2016年公司銷售重卡發(fā)動(dòng)機(jī)19.8萬臺，國內(nèi)市場份額為27%，相比2015年提升5.6pct；銷售變速箱51.7萬臺，同比增長23.2%，在重卡市場市占率65%；陜重汽銷售8.2萬輛，同比增長46.9%，位列國內(nèi)第4。整車及關(guān)鍵零部件均取得高速增長，零部件在陜重汽外的一汽等客戶內(nèi)占比提升。 
    管理費(fèi)用率大幅降低，銷售費(fèi)用基本平穩(wěn)。2016年公司管理費(fèi)用76.5億元，管理費(fèi)率8.2%，減少1.5pct；銷售費(fèi)用76.4億元，銷售費(fèi)用率8.2%，同比降低0.3pct。 
    持續(xù)國際化布局物流業(yè)，分散化經(jīng)營對沖主業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。2012年公司收購全球第二大叉車制造商德國KION及旗下林德液壓，2016年6月公司通過KION21億美元收購全球領(lǐng)先的物流自動(dòng)化設(shè)備制造商美國德馬泰克，兩家公司在業(yè)務(wù)、地域方面具備很高的協(xié)同性。持續(xù)的布局國際物流行業(yè)有利于分散化經(jīng)營，對沖國內(nèi)重卡產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 
    持續(xù)受益重卡復(fù)蘇，海外業(yè)務(wù)空間仍大，維持"增持"評級。2017年重卡銷量有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，公司關(guān)鍵零部件及整車市占率均有望提升。此外，海外叉車、物流發(fā)展趨勢向好，具備一定的盈利彈性。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為0.77/0.92/1.01元，維持"增持"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡銷量不及預(yù)期