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業(yè)績大增主要歸因于如家并表帶動，如家本身實現(xiàn)快速增長?；?016年公司定期報告，以及我們對如家2016Q1 的預測，如家2016 年各季主要利潤指標預計如下：
    如上表，（1）我們預計如家2016Q1 凈利潤規(guī)模在4000 萬元左右。（2）首旅原有主業(yè)包括南山景區(qū)、酒店管理及北京三家產(chǎn)權酒店，我們預計保持穩(wěn)健增長，假設增長5%，預計凈利潤規(guī)模1100 萬元左右。（3）如家項目貸款2016 年底增發(fā)完成后尚剩余約36 億元、借款利率預計4.3%，則2017Q1 并購增加的財務費用預計3840 萬元。（4）不考慮其他可能存在的損益，基于以上假設測得如家2017Q1 凈利潤規(guī)模在5100-5600 萬元，對應增速約28%-40%。從季度業(yè)績分布來看，如家Q2/Q3 利潤占比高（2016 年占75%），Q1 屬于相對淡季，整體業(yè)績符合預期。
    風險提示
    行業(yè)復蘇不達預期，新開門店未能達到預期的風險。
    整合初步完成，內(nèi)生+外延驅(qū)動新一輪增長
    2016 年首旅如家初步整合完成，產(chǎn)品、會員體系、信息技術管理平臺均實現(xiàn)了梳理和打通，為其未來發(fā)展奠定了堅實基礎。內(nèi)生方面：在經(jīng)濟企穩(wěn)回升的背景下，我們預計公司酒店同店RevPar 增長趨勢將延續(xù)，其中中高端酒店強勁需求增長將加速存量轉化，未來2-3年RevPar 的增長和特許加盟會將顯現(xiàn)同步增長。