>> 西南證券-開元儀器（300338）2017Q1業(yè)績亮眼，職業(yè)教育是重要看點(diǎn)-170419
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
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pdf |
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作者： |
朱蕓 |
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職業(yè)教育業(yè)績超預(yù)期，成為業(yè)績擔(dān)當(dāng)。2017 年一季度，公司職業(yè)教育業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4731 萬元，營收占比達(dá)55.2%，歸母凈利潤1302 萬元，已成為公司業(yè)績擔(dān)當(dāng)。公司職業(yè)教育實(shí)施主體恒企教育和中大英才于2017 年2 月完成工商變更，3 月開始納入合并范圍。在僅并入3 月份業(yè)績的情況下，職業(yè)教育板塊就已對公司整體業(yè)績產(chǎn)生巨大影響，且考慮到上半年為其銷售淡季，我們認(rèn)為公司2017 年業(yè)績表現(xiàn)令人期待。恒企教育2017-2018 年業(yè)績承諾為1.04 億和1.352 億元，中大英才2017-2018 年業(yè)績承諾為2000 萬和3000 萬元，兩個標(biāo)的公司2016 年均順利完成業(yè)績承諾，按目前來看今年完成業(yè)績承諾不存在較大問題。
擬變更證券簡稱，持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。公司于董事會會議中審議通過了關(guān)于變更證券簡稱的議案?？紤]到業(yè)務(wù)特征和行業(yè)屬性發(fā)生了較大變化，公司擬將證券簡稱變更為“開元股份”。我們認(rèn)為，該事件充分體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定決心，職業(yè)教育拓展進(jìn)程有望提速。
完全收購多迪網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)提升。公司擬由恒企教育通過現(xiàn)金購買方式收購多迪教育剩余42%股權(quán)，在董事會取得共識并審議通過。多迪網(wǎng)絡(luò)是恒企教育控股58%的子公司，專注IT 培訓(xùn)業(yè)務(wù)，近年業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平均取得了大比例提升，2016 年實(shí)現(xiàn)凈利潤1804 萬元，同比增加345%，是恒企教育非常重要的盈利點(diǎn)。如順利完成收購，將進(jìn)一步提升公司職業(yè)教育盈利水平。
盈利預(yù)測與投資建議。職業(yè)教育盈利能力顯著提升，帶動公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為1.8 億、2.8 億和3.5 億元，未來三年將保持291%的復(fù)合增速，對應(yīng)的EPS 分別為0.52 元、0.83 元、1.04元。給予2017 年55 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價為28.60 元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險，業(yè)績承諾或不及預(yù)期的風(fēng)險，業(yè)務(wù)整合或不及預(yù)期的風(fēng)險。
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