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2016年報(bào)顯示公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.95億（15.45%）。公司航空維修檢測(cè)租賃及研制收入為3.28億，與去年基本持平，毛利率為52.45%，而航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入為1.33億，占比提升到26.84%，毛利率為43.44%。公司2016年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4077萬元，基本符合預(yù)期。
    ■維修業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，全面推動(dòng)業(yè)務(wù)升級(jí)。航空維修為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，在國(guó)內(nèi)民營(yíng)獨(dú)立第三方維修企業(yè)中市占率較高。2016年公司航空維修業(yè)務(wù)已從整機(jī)大修、工程改裝業(yè)務(wù)、飛機(jī)拆解等業(yè)務(wù)線全面鋪開?！逗娇罩芸返臄?shù)據(jù)預(yù)測(cè)顯示，2017年全球民航維修業(yè)的總市值將從2016年的632億美元增至743億美元。
    ■充實(shí)航空培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)鏈，培訓(xùn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2016年度公司航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)勢(shì)態(tài)發(fā)展良好，實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)48.1%。公司是國(guó)內(nèi)唯一具有海內(nèi)外培訓(xùn)基地的獨(dú)立第三方航空培訓(xùn)企業(yè)，業(yè)務(wù)布局于昆明、新加坡、天津三大基地。年報(bào)稱同年9月公司以1290萬美元收購(gòu)讓羅克韋爾柯林斯藍(lán)天（天津）飛行模擬系統(tǒng)有限公司所持的部分股權(quán)并向其增資取得50%的股權(quán)，本次交易大力提升公司航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)的實(shí)力水平。據(jù)智研咨詢，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)民航在冊(cè)運(yùn)輸飛機(jī)期末在冊(cè)架數(shù)將上升至4360架，航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)也將隨之?dāng)U大。
    ■下游集成電路快速增長(zhǎng)，高端芯片有望成為中長(zhǎng)期支柱業(yè)務(wù)。 2015年公司收購(gòu)海威華芯部分股權(quán)并增資控股，進(jìn)入微電子領(lǐng)域。主要從事第二代/第三代化合物半導(dǎo)體集成電路芯片的研制，產(chǎn)品主要面向5G、雷達(dá)、新能源、物聯(lián)網(wǎng)等高端芯片市場(chǎng)。公司已建成國(guó)內(nèi)第一條具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的6英吋第二代化合物半導(dǎo)體集成電路芯片生產(chǎn)線，填補(bǔ)了空白，是國(guó)內(nèi)高端芯片研發(fā)制造的先行者。
    年報(bào)稱2016年7月，國(guó)開基金投資1.52億元對(duì)海威華芯進(jìn)行增資，進(jìn)一步推動(dòng)芯片項(xiàng)目發(fā)展。根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2016年集成電路產(chǎn)業(yè)銷售收入4335.5億元，同比增長(zhǎng)20.1%，設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試三大領(lǐng)域均保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為0.85/1.03/1.25 億，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.11/0.14/0.17 元，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的 PE 分別為125/103/85 倍。公司在航空產(chǎn)業(yè)加速布局，且受益于上游航空維修及下游高端芯片的廣闊需求，業(yè)績(jī)有望較快增長(zhǎng)。繼續(xù)維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為16.50 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度放緩；業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。