>> 海通證券-海特高新(002023)公司深度報告-圍繞“同心多元“布局,業(yè)務前景廣闊-170214
| 上傳日期： |
2017/2/14 |
大小： |
2053KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐志國，蔣俊，劉磊 |
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通過向航空產業(yè)鏈的上下游延伸，公司業(yè)務已實現從航空基礎服務領域到高端航空新技術研發(fā)制造、航空金融的全面覆蓋。未來，公司繼續(xù)向航空產業(yè)的上游延伸，將實現公司航空產業(yè)鏈整體戰(zhàn)略布局，提高規(guī)模效應和抗風險能力。
國內政策暖風頻吹，民參軍助力公司傳統(tǒng)業(yè)務。中國目前已經成為全球第二大航空市場，航空產業(yè)一直保持著穩(wěn)定的增長態(tài)勢，而2016 年作為十三五規(guī)劃的開局之年，國家會繼續(xù)推進民航產業(yè)和航空全產業(yè)鏈的進一步市場化改革。公司是國內第一家取得CAAC 維修資格許可的民營航空維修龍頭，并已經取得FAA 認證。同時，公司自主研發(fā)且擁有知識產權的ECU 產品是核心軍品，主要應用于軍用直升機領域，未來也有望應用在民航和通航飛機。
航空培訓市場供不應求，公司三地布局搶占市場。2015 年，持有中國民用航空局頒發(fā)的航空器駕駛員執(zhí)照的人數45523 人。而目前，國內的飛行員培訓機構及設備還無法承擔如此龐大的培訓負荷，每年需出國培訓的飛行員仍占到30%。公司在昆明、新加坡、天津三地布局，實現多領域（運輸航空、通用航空）、多機種（干線飛機、通用飛機、直升機）覆蓋國內外航空培訓市場，市場占有率正穩(wěn)步提升。
進入高端芯片制造，打造新的增長極。公司與中電科29 所簽訂戰(zhàn)略合作協議，出資控股嘉石科技，組建海威華芯科技有限公司。2016 年4 月，海威華芯第一條6 吋第二代/第三代化合物半導體集成電路生產線貫通，10 月該生產線正式建成投用，填補國內空白。其產品主要面向5G、光伏、雷達等高端芯片市場，有望成為公司未來新的盈利點。
給予“買入”評級，目標價18.70 元。公司航空全產業(yè)鏈初具雛形，業(yè)務各有亮點。我們預計2016-2018 年EPS 分別為0.18、0.22、0.29 元?？紤]到公司業(yè)務多樣性和技術壁壘，參考類比公司2017 年平均估值85 倍，2017 年給予公司85 倍PE，對應目標價18.70，給予“買入”評級。
風險提示。航空維修、租賃領域景氣度下滑；芯片制造業(yè)務不及預期。
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