久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2017Q1 發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.73億元，同比增長(zhǎng)1.1%。智明星通游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.66 億元，同比下降16.4%；毛利率62.8%，較去年同期上升0.3%。公司出版業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，游戲業(yè)務(wù)收入下滑但利潤(rùn)率大幅提升，符合我們對(duì)于公司2017 年業(yè)績(jī)的預(yù)期。
    游戲營(yíng)銷(xiāo)推廣費(fèi)用同比下降5.08 億，預(yù)計(jì)利潤(rùn)率由12.5%提升至20%以上。《列王的紛爭(zhēng)》（COK）2017Q1 月活躍用戶(hù)數(shù)914.93 萬(wàn)，較去年同期下滑46.5%，較去年四季度上升9.1%；月充值流水2.73 億元，較去年同期下滑27.7%，較去年四季度下滑10.8%。2017Q1 游戲營(yíng)銷(xiāo)推廣費(fèi)用1.62 億元，較去年同期6.70 億元下滑75.9%。營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占收入比重從去年同期的52.5%下降至15.2%。預(yù)計(jì)智明星通銷(xiāo)售凈利率將從2016 年的12.5%提升至20%以上，COK 平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)期仍有利潤(rùn)超預(yù)期釋放空間。
    智明星通業(yè)績(jī)對(duì)賭期后管理團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定，圍繞超級(jí)IP 和二次元等新游戲類(lèi)型布局。2016年末業(yè)績(jī)對(duì)賭期結(jié)束后，智明星通和上市公司達(dá)成四年合作規(guī)劃，保障核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性。公司已與動(dòng)視暴雪合作研發(fā)運(yùn)營(yíng)《使命召喚》手游，未來(lái)將持續(xù)開(kāi)發(fā)超級(jí)IP 作品，同時(shí)對(duì)外投資并發(fā)行MMO、二次元等新游戲類(lèi)型，拓展產(chǎn)品線儲(chǔ)備。按照COK 充值流水估算，2017 年一季度COK 占智明星通總收入比重從2016 年的85%以上下降至不足80%。未來(lái)老牌產(chǎn)品持續(xù)長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，新游戲多元開(kāi)發(fā)存在爆發(fā)潛質(zhì)。
    原出版主業(yè)轉(zhuǎn)型加速，布局教育及物聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)形成“三足鼎立”格局。公司出版及發(fā)行板塊持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，印刷、物資貿(mào)易等利潤(rùn)下滑業(yè)務(wù)逐步削減規(guī)模，未來(lái)利用上市公司投融資平臺(tái)及省內(nèi)外渠道資源，持續(xù)強(qiáng)化物聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)教育等新業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)“三足鼎立”格局。2016 年公司原主業(yè)板塊計(jì)提了1.6 億資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，資產(chǎn)質(zhì)量改善，降低傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
    維持盈利預(yù)測(cè)和“增持”評(píng)級(jí)。公司出版板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)、游戲板塊利潤(rùn)率提升符合我們的預(yù)期，未來(lái)關(guān)注智明星通新游戲研運(yùn)的超預(yù)期機(jī)會(huì)。我們維持2017-19 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2017-19 年?duì)I業(yè)收入132.0 億/140.8 億/150.6 億，歸母凈利潤(rùn)15.65 億/19.61 億/23.25 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.14/1.42/1.69 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為18/15/12 倍。我們持續(xù)堅(jiān)定看好公司主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和智明星通國(guó)際化研運(yùn)能力，維持“增持”評(píng)級(jí)。