>> 東興證券-華宇軟件（300271）2017年一季報點評：一季度業(yè)績持續(xù)增長，“泛政務(wù)”業(yè)務(wù)加速布局-170419
| 上傳日期： |
2017/4/20 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
喻言 |
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2017年一季度，公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤3805萬元，同比增長33.25%，該增速接近公司一季度業(yè)績預(yù)告中凈利潤同比增長區(qū)間20%~35%的上限。
此外，一季度公司新簽合同2.09億元，同比減少15.73%；期末在手合同15.53億元，同比增長4.3%。由于公司一季度訂單額度及業(yè)績占比較小，且合同訂單的季節(jié)性分布結(jié)構(gòu)存在一定的波動性，因此一季度新簽合同的減少屬于合理范圍之內(nèi)。
收購聯(lián)奕科技，進(jìn)軍教育信息化領(lǐng)域。2017年4月7日公司公告擬以14.88億元收購聯(lián)奕科技100%股權(quán)。聯(lián)奕科技作為國內(nèi)領(lǐng)先的教育信息化綜合解決方案供應(yīng)商，目前已為500多所高校提供了信息規(guī)劃與建
設(shè)服務(wù)，具有良好的成長性，2016年實現(xiàn)凈利潤5185萬元，同比增長27%。聯(lián)奕科技承諾17/18/19年凈利潤不低于0.76/1.10/1.44億元，復(fù)合增速達(dá)45%。此次并購將有助于公司業(yè)績的增長以及“泛政務(wù)”業(yè)務(wù)的進(jìn)一步布局，符合公司提出的“泛政府細(xì)分行業(yè)”長期發(fā)展戰(zhàn)略。教育信息化行業(yè)主要客戶為國內(nèi)各大高校、高職、中職及普通學(xué)校，相關(guān)主管部門為工信部、教育部及各級教育廳局，行業(yè)具有深厚的“泛政府基因”，收購?fù)瓿珊髮⒂型c原有的法院業(yè)務(wù)等形成一定的協(xié)同效應(yīng)。
人工智能+法律加速落地，法院業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。2017年一季度，公司憑借在電子政務(wù)領(lǐng)域多年以來的技術(shù)和業(yè)務(wù)積累，研發(fā)的法律智能數(shù)據(jù)核心引擎“睿核”第一代上線。“睿核”通過應(yīng)用識別認(rèn)知案件的數(shù)據(jù)模型，提供司法辦案的智能化輔助，代替了法律從業(yè)人員的事務(wù)性勞動，同時也彌補(bǔ)了部分從業(yè)人員行業(yè)經(jīng)驗不足的情況。同時，公司針對律師等法律工作者研發(fā)了元典律師平臺，彌補(bǔ)了律師行業(yè)業(yè)務(wù)合作統(tǒng)一平臺的空缺。通過持續(xù)高效的產(chǎn)品迭代升級和優(yōu)化，公司的產(chǎn)品業(yè)務(wù)贏得了用戶好評。法院業(yè)務(wù)是公司的第一主營業(yè)務(wù)，2016年其營業(yè)收入為11.82億元，同比增長56.02%，占總營業(yè)收入比重64.93%。2016年最高人民法院提出要在2017年總體建成人民法院信息化3.0版，作為法院信息化行業(yè)的領(lǐng)先公司，預(yù)計將率先受益行業(yè)利好，公司針對性推廣的“智慧法院”系列解決方案和產(chǎn)品也有望為公司的業(yè)績增長提供強(qiáng)勁動力。
結(jié)論：
看好公司通過收購優(yōu)質(zhì)標(biāo)的聯(lián)奕科技切入教育信息化領(lǐng)域，形成“泛政府細(xì)分領(lǐng)域”的協(xié)同發(fā)展；看好公司發(fā)布第一代法律智能數(shù)據(jù)核心引擎“睿核”，引領(lǐng)法律行業(yè)人工智能化的加速落地；看好公司內(nèi)生發(fā)展與外延并購的雙輪發(fā)展策略，打造公司業(yè)績增長的雙核引擎。預(yù)計2017-2019年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入24.30、32.08和41.60億元；實現(xiàn)歸母凈利潤3.57、4.62和6.08億元；EPS分別為0.54、0.69和0.91元；對應(yīng)PE分別為30.29、23.40和17.79倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；研發(fā)創(chuàng)新不及預(yù)期；業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期。
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