>> 東莞證券-德賽電池（000049）業(yè)績表現優(yōu)異，全年增長樂觀-170420
| 上傳日期： |
2017/4/20 |
大小： |
447KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
馮顯權 |
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從一季報數據來看，公司業(yè)績增長得益于主營業(yè)務的拓展，特別是消費電子電池封裝下游客戶增長較快，而投資收益、營業(yè)外收入等體量及變動較小，對一季度業(yè)績不構成重大影響，因此公司一季度業(yè)績表現屬于內生性增長。
預計公司國內客戶銷售增長較快。根據公司經營策略以及2016年報數據，我們判斷公司目前第一大客戶銷售占比仍然比較高，但占比趨于下降，合理預計公司其他客戶，尤其是國內客戶營收增長加快。公司目前國內智能手機客戶包括華為、OPPO以及小米等，對公司經營的重要性越發(fā)突出。 手機出貨量出現小幅下滑，但全年增長仍然樂觀。相比2月手機出貨量大幅增長，3月國內手機出貨量出現小幅下滑。根據中國信息通信研究院發(fā)布的《2017年3月國內手機市場運行分析報告》，2017年3月智能手機出貨量為4187.1萬部，同比下降6.3%?？偨Y2017年一季度，智能手機出貨量為1.18億部，同比增長1.7%。我們對二季度行業(yè)展望比較謹慎，主要是考慮到市場在觀望下半年iPhone8，同時我們認為下半年市場將由iPhone新品帶動下重新走強，因此我們對全年出貨量增長相對樂觀，因此對公司全年業(yè)績增長也比較樂觀。
藍微新源有望成為新增長點。目前上市公司層面主要控股三家公司，包括主營中小鋰電池PACK業(yè)務的惠州德賽電池，主營中小型移動電源BMS業(yè)務的惠州藍微以及主營大型動力電池、儲能電池BMS及PACK業(yè)務的藍微新源。其中藍微新源設立于2015年，2016年全年虧損4586.59萬元。
去年新能源汽車迎來爆發(fā)增長，2016年我國新能源汽車生產51.7萬輛，銷售50.7萬輛，分別增長51.7%和53%，未來仍然有望快速增長?？紤]到藍微新源的技術積累以及新能源汽車市場長期增長潛力，我們認為未來藍微新源有望成為公司新增長點。
盈利預測與投資建議。預計公司2017-2018年實現歸屬母公司股東凈利潤分別為3.2/3.52億元，對應EPS分別為1.56/1.72元，對應PE 33/30倍，給與德賽電池"謹慎推薦"評級。
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