>> 中信建投-陽光電源（300274）光伏穩(wěn)定，新業(yè)務先發(fā)優(yōu)勢明顯-170420
| 上傳日期： |
2017/4/20 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
徐偉 |
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簡評
逆變器業(yè)務穩(wěn)定，龍頭地位優(yōu)勢明顯：2016 年公司光伏逆變器出貨量約11.1GW，其中國內(nèi)9,885.2MW，同比增長27.84%，國外1,216.6MW，同比增長3.58%，公司繼續(xù)保持光伏逆變器全球出貨量第一的地位。目前公司單位生產(chǎn)成本區(qū)間在0.12 元/W-0.5 元/W。公司在國內(nèi)光伏逆變器龍頭地位穩(wěn)固，市場占有率維持在35%左右。同時公司加大研發(fā)投入，開發(fā)出高發(fā)電效率的新產(chǎn)品---全球首款1500V 組串逆變器SG80HV，實現(xiàn)逆變器全面領跑。
光伏電站業(yè)務維持高增長：公司在國家重點關注的領跑者計劃行動、光伏扶貧中，起到積極的帶頭示范作用。公司中標陽泉、濟寧、兩淮等光伏“領跑者”基地項目，樹立了我國光伏“領跑者”基地的標桿與典范。光伏扶貧方面，足跡已遍布安徽、湖北、山東、四川、廣西、浙江等地。2016 年公司電站開發(fā)BT 模式約500MW，EPC 模式約310MW，公司自持運營270MW，為公司提供營業(yè)收入32.85 億，預計公司的電站系統(tǒng)集成業(yè)務能夠長期穩(wěn)定增長。由于公司管理提升，電站系統(tǒng)業(yè)務毛利率由2015 年14.9%提升至2016 年17.37%，另外，公司增發(fā)募集資金26 億，為公司未來業(yè)務的發(fā)展奠定了良好基礎。
進軍新能源車電控領域，搶占市場先機：公司獲得汽車行業(yè)ISO/TS16949 質(zhì)量管理體系認證，公司電動車產(chǎn)品獲得了國內(nèi)外汽車行業(yè)內(nèi)的重要通行證。在此基礎上，公司產(chǎn)品性能、防護等級也全面提升，從而進一步擴大在安凱的份額，目前公司已是安凱新能源客車電控的第一大供應商，并且成功開發(fā)了蘇州金龍、廈門金龍等幾個大型客戶，相關產(chǎn)品已累計完成了近6000 臺的出貨，應用車輛累計行駛里程突破4 億公里。
積極推進儲能市場：2016 年7 月8 日，公司子公司陽光三星儲能電源有限公司投產(chǎn)，年產(chǎn)能2000MWh 電力儲能設備，為西藏雙湖微網(wǎng)系統(tǒng)、甘肅金昌100MW 光伏電站等多個項目提供鋰電池、儲能逆變器、能量管理系統(tǒng)等核心設備，隨著儲能市場發(fā)展及公司積極推動，公司儲能業(yè)務將驅(qū)動業(yè)績增長。
盈利預測：預計公司2017~2019 年的EPS 分別為0.55、0.72、0.93對應PE 分別為18、14、11 倍，維持“買入”評級，目標價13元。
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