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其中2016 年4Q 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.21 億元 ，同比增長(zhǎng)230.25%；歸母凈利潤(rùn)0.50 億元，同比下降61.20%，低于預(yù)期。2016 年公司原有業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增速約21%，全年實(shí)際凈利潤(rùn)低于備考?xì)w母凈利潤(rùn)（6.6 億元）的主要原因是KSS 和PCC 業(yè)績(jī)實(shí)際完成率僅86%和88%，同時(shí)支付了3.1 億元的財(cái)務(wù)及管理費(fèi)。同時(shí)，公司一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增70%-80%，主要是并表增厚業(yè)績(jī)；擬1.3 億歐元轉(zhuǎn)讓全資子公司PrehAutomation 智能制造業(yè)務(wù)100%股權(quán)，將增厚今年全年業(yè)績(jī)。
    深度整合汽車電子+汽車安全業(yè)務(wù)，協(xié)同效果有望逐步顯現(xiàn)。公司2016 年海外并購(gòu)KSS 和TS（現(xiàn)PCC），進(jìn)入汽車安全和車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，有望不現(xiàn)有汽車電子業(yè)務(wù)協(xié)同，提升盈利能力。受益于高田安全氣囊召回的影響，KSS 新增訂單增加較多，未來(lái)幾年有望增厚公司業(yè)績(jī)較多；并購(gòu)?fù)瓿珊驥SS 將逐步開拓國(guó)內(nèi)車企特別是自主品牌車企業(yè)務(wù)，受益于自主品牌的崛起，未來(lái)對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)有望加速；特斯拉今年下半年將上市Model 3 等新車型，公司有望給新車型配套ADAS 等零部件。
    新能源電池管理系統(tǒng)（BMS）全球領(lǐng)先，進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望促其實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
    2016 年公司BMS 等新能源動(dòng)力控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收4.42 億元，同比增長(zhǎng)48.58%。
    除了傳統(tǒng)客戶寶馬、奔馳等國(guó)際巨頭，已經(jīng)開始開拓國(guó)內(nèi)合資和自主品牌乘用車企業(yè)業(yè)務(wù)，將受益于國(guó)內(nèi)新能源汽車高速增長(zhǎng)，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的彈性。
    投資建議：我們調(diào)整公司2017 年至2019 年盈利預(yù)測(cè)至每股收益分別為0.86 元、1.09 元和1.42 元，凈資產(chǎn)收益率分別為7.4%、8.9% 和10.4%。維持“買入-A”的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為39.00 元，相當(dāng)于2017 年45 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)業(yè)務(wù)整合低于預(yù)期；汽車銷量增速低于預(yù)期。