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從利潤(rùn)率上看，公司整體毛利率9.83%，同比提升0.1pct，凈利潤(rùn)率3.91%，同比0.66pct，整體盈利能力提升，反映了公司生產(chǎn)管理機(jī)制改善已經(jīng)產(chǎn)生了良好的效應(yīng)。
    歸其緣由，公司自去年大舉切入國(guó)產(chǎn)手機(jī)供應(yīng)鏈以來(lái)，其主要國(guó)產(chǎn)手機(jī)供貨份額從去年年初的幾個(gè)百分點(diǎn)提升至現(xiàn)在30%左右，同比效益非常明顯，也驅(qū)動(dòng)了今年一季度業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
    展望未來(lái)幾個(gè)季度，公司第二季度在國(guó)產(chǎn)手機(jī)的供貨份額仍有較大同比提升效應(yīng)，第三季度在蘋果的供貨將繼續(xù)帶來(lái)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)，可以看到，公司全年各個(gè)季度都有明顯的增長(zhǎng)來(lái)源。收入規(guī)模的擴(kuò)充將繼續(xù)帶動(dòng)利潤(rùn)率的提升，全年將繼續(xù)展現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
    手機(jī)品牌高端化，進(jìn)一步利好電池龍頭
    2016 年起，智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入存量博弈、用戶換機(jī)階段，用戶消費(fèi)升級(jí)的意愿變得更加強(qiáng)烈。另外，從去年起不斷攀升的元器件價(jià)格使得手機(jī)BOM 成本大幅抬升，只有品牌化、高端化才能轉(zhuǎn)嫁掉巨額上升的成本。我們判斷，今年手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈將大幅分化，中高端手機(jī)將是換機(jī)大年，低端手機(jī)及供應(yīng)鏈將遇危機(jī)。
    對(duì)于中高端型手機(jī)來(lái)講，手機(jī)終端廠商將更加注重零組件供應(yīng)的品質(zhì)。德賽電池在電池業(yè)界已經(jīng)積累了良好的口碑，受益手機(jī)品牌高端化的趨勢(shì)。
    筆記本、動(dòng)力電池、電動(dòng)工具，多產(chǎn)品發(fā)力
    筆記本尚處于起步階段，前景廣闊。筆記本電池的市場(chǎng)巨大，目前主要由臺(tái)灣電池廠商供應(yīng)。德賽的筆記本電池產(chǎn)品已經(jīng)取得了突破，2016 年度有兩家客戶實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，但總體營(yíng)收規(guī)模還很小，占公司總營(yíng)收的比例較低；2017 年，公司將繼續(xù)導(dǎo)入更多的客戶，將有更多的項(xiàng)目能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
    動(dòng)力電池積極接洽新客戶，2017 年值得期待。2016 年動(dòng)力電池的收入近3000 萬(wàn)元，整體虧損約6000 萬(wàn)元。展望2017 年，公司積極與大眾、北汽、廣汽等廠商接洽，銷售有望打開新局面。
    電動(dòng)工具電池供應(yīng)全球排名前列的廠商，暢受大市場(chǎng)。目前，公司客戶涵蓋了百得、博世、牧田等全球主要電動(dòng)工具廠商。未來(lái)有望繼續(xù)保持電池供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，深入挖掘電動(dòng)工具市場(chǎng)潛力。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    我們看好德賽電池消費(fèi)電子電池和動(dòng)力電池的業(yè)務(wù)布局，新一代iPhone8 和HOV 將推升公司業(yè)績(jī)?cè)?017 年更上一層樓。筆電也在導(dǎo)入新客戶，邁向大市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2017/2018/2019 年EPS 為1.74/2.36/2.89 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期。