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    評論：
    1、年報(bào)情況基本符合預(yù)期，營收大增系收購業(yè)務(wù)導(dǎo)致
    公司發(fā)布2016 年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收185.52 億元，同比大增129.5%，主要貢獻(xiàn)為新收購的KSS 汽車主被動(dòng)安全提供商完成預(yù)期營收；歸母凈利潤基本符合預(yù)期，主要是受墨西哥比索、歐元匯率波動(dòng)影響，外國市場業(yè)務(wù)存在換匯損失。由于英國確定強(qiáng)硬脫歐、特朗普上臺(tái)后各項(xiàng)政策遇挫，預(yù)計(jì)2017 年匯率波動(dòng)將處于正常水平，換匯損失有望控制。營收方面，除去增發(fā)收購公司帶來的業(yè)績增長，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收增長約12%，基本符合行業(yè)增長速度，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍在穩(wěn)步推進(jìn)中。
    受多項(xiàng)利好刺激，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)2017 年實(shí)際增速超過18%，由于收購KSS業(yè)務(wù)于2016 年5 月并表、收購TS 業(yè)務(wù)于2016 年4 月并表，受此兩項(xiàng)業(yè)務(wù)2017年全年并表帶來的影響，我們預(yù)計(jì)2017 年全年公司總營收預(yù)計(jì)增長49%。公司在不斷整合收購公司的過程中，預(yù)計(jì)會(huì)提高公司經(jīng)營效率，公司凈利率有望提高。
    2、外延業(yè)務(wù)向國際巨頭邁進(jìn)，KSS 有望爆發(fā)
    公司積極收購海內(nèi)外相關(guān)汽車零部件行業(yè)龍頭企業(yè)的浪潮已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入整合業(yè)務(wù)、聯(lián)動(dòng)發(fā)展期。我們認(rèn)為，公司通過人民幣匯率高估時(shí)期，順利實(shí)現(xiàn)海外企業(yè)的并購，利用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)保障公司未來發(fā)展，業(yè)績高速增長無憂。
    2016 年公司收購KSS 公司。KSS 為全球主被動(dòng)安全系統(tǒng)供應(yīng)商，持續(xù)為大眾、通用、福特、克萊斯勒、特斯拉等大型整車廠商供貨，客戶需求穩(wěn)步增長，目前KSS 公司由于研發(fā)費(fèi)用以及管理費(fèi)用高企、公司凈利潤率較低，盈利能力較弱，但總營收維持在百億元人民幣的較高水平，前景廣闊。在公司收購KSS 后，加大力度完成對KSS 的整合，很大可能提高運(yùn)營效率，結(jié)合2016 年至今不斷發(fā)生的高田安全氣囊出現(xiàn)故障導(dǎo)致大規(guī)模召回情況的發(fā)生，我們認(rèn)為KSS 公司有望從高田公司搶奪市場份額，營收和凈利潤有望同步大幅增長，給公司利潤帶來超預(yù)期機(jī)會(huì)，受限于產(chǎn)能投放周期，預(yù)計(jì)凈利潤提升將在2018 年集中兌現(xiàn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整合進(jìn)度不及預(yù)期；安全氣囊業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)