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公司電影業(yè)務(wù)在2016年收獲頗豐，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪鑫覀冾A(yù)期。 專注研發(fā)精品內(nèi)容，電影龍頭地位穩(wěn)固。公司堅(jiān)持"內(nèi)容為王"的戰(zhàn)略，一直專注于打造精品電影，2016年實(shí)現(xiàn)票房收入電影15部，總票房64.2億元，實(shí)現(xiàn)電影及衍生品收入12.3億元，國(guó)產(chǎn)電影票房份額達(dá)到20%以上，行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固。2016年，公司實(shí)現(xiàn)票房包括《美人魚》、《誰(shuí)的青春不迷?！?、《火鍋英雄》等。2017年，公司已上映的電影《大鬧天竺》、《嫌疑人X的獻(xiàn)身》表現(xiàn)不俗，此外還有《三生三世十里桃花》、《縫紉機(jī)樂(lè)隊(duì)》等9部電影即將上映，有望在票房整體增速減緩大環(huán)境下維持行業(yè)龍頭地位，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，繼續(xù)鞏固自身內(nèi)容龍頭地位。 
    動(dòng)漫板塊取得重要突破，電視劇&藝人業(yè)務(wù)均衡發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司動(dòng)漫業(yè)務(wù)迎來(lái)豐收：《大魚海棠》票房5.65億，成為國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫電影票房第二名，其衍生品招商涉及12個(gè)品類、32個(gè)天貓一線品牌，銷售總額已達(dá)數(shù)千萬(wàn)；協(xié)助推廣的日本動(dòng)漫電影《你的名字》票房5.77億元，引領(lǐng)了一波二次元風(fēng)暴。電視劇方面，2016年實(shí)現(xiàn)收入1.35億元，《誅仙青云志》、《嘿，孩子》等和網(wǎng)絡(luò)劇《識(shí)汝不識(shí)丁》為公司帶來(lái)收入，2017年有《笑傲江湖》等上映；藝人經(jīng)紀(jì)已有簽約藝人近40名，在藝人和內(nèi)容之間形成良性互動(dòng)。 新媒體布局成效顯著，打造以IP運(yùn)營(yíng)為核心的綜合性內(nèi)容平臺(tái)。公司新媒體布局成效顯著，前期投資的浙江齊聚直播平臺(tái)2016年實(shí)現(xiàn)收入2.51億元，收入占比達(dá)到14.48%，并實(shí)現(xiàn)盈利；公司已投資60余家，為公司發(fā)展提供更多機(jī)會(huì)和資源。下一階段，我們預(yù)判公司將繼續(xù)在影視動(dòng)漫、游戲、實(shí)景娛樂(lè)與視頻互動(dòng)等領(lǐng)域全面發(fā)力，增加各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)，向著以IP運(yùn)營(yíng)為核心的跨媒體綜合娛樂(lè)集團(tuán)邁進(jìn)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。電影票房不達(dá)預(yù)期；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)。 盈利預(yù)測(cè)及估值?？紤]到電影市場(chǎng)整體回歸中速增長(zhǎng)，我們略微下調(diào)公司2017-18年EPS預(yù)測(cè)至0.28/0.30元（原預(yù)測(cè)0.30/0.36元），新增2019年EPS預(yù)測(cè)0.32元。當(dāng)前價(jià)格8.43元，對(duì)應(yīng)2017-19年P(guān)E為30/28/27倍，考慮到公司電影內(nèi)容制作龍頭地位、公司在動(dòng)漫等二次元新興領(lǐng)域領(lǐng)先布局以及公司打造的頂級(jí)IP巨大的商業(yè)變現(xiàn)能力，維持公司"買入"評(píng)級(jí)。