>> 廣發(fā)證券-德爾股份（300473）16年年報及17年1季報點評：新品進入放量期，公司或迎來拐點-170424
| 上傳日期： |
2017/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，閆俊剛，唐晢 |
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17 年1 季度實現(xiàn)營收1.80 億元，同比增長18.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.30 億元，同比增長15.4%。公司16 年管理費用率同比提升5.6 個百分點至14.2%，主要由于研發(fā)支出增加所致。
新品進入放量期，公司或迎來拐點
公司業(yè)績連續(xù)兩個季度正增長，主要與其新產(chǎn)品電液泵、變速箱油泵及汽車電子產(chǎn)品收入增加有關(guān)。16 年公司變速箱油泵、EHPS 電液泵銷售額同比分別增加191.3%、7.7%，今年下半年某國際知名車企的電液泵訂單將開始大批量生產(chǎn)。17 年公司新品進一步放量，公司或迎來拐點。
多領(lǐng)域布局，各新業(yè)務(wù)靜待落地開花
在電動化的大趨勢下，公司積極進行產(chǎn)品升級轉(zhuǎn)型以應(yīng)對產(chǎn)品需求的更替。我們認為，公司未來最大看點是電泵，電泵是具有較高技術(shù)壁壘的機電液一體化產(chǎn)品，未來滲透率和單車價值量的雙重提升為其提供了廣闊的發(fā)展空間。我們估計，公司未來會通過電泵業(yè)務(wù)在自動變速箱、制動系統(tǒng)等多個領(lǐng)域進行布局，各新業(yè)務(wù)將逐漸落地開花。
投資建議
公司過去是汽車轉(zhuǎn)向泵龍頭，盈利能力長期維持在較高水平。公司具備多項汽車電子技術(shù)儲備，電泵等升級產(chǎn)品項目進展順利，內(nèi)生成長性高，收購CCI 后公司將實現(xiàn)內(nèi)生和外延雙輪驅(qū)動發(fā)展。不考慮收購CCI 影響，我們預計公司17-19 年EPS 為1.32、1.94、2.64 元，維持“買入”評級。
風險提示
汽車行業(yè)景氣度不及預期，行業(yè)競爭超預期，客戶拓展不及預期。
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