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一季度鉛、鋅、銅和銀平均價(jià)格分別同比增長(zhǎng)37.53%，66.54%，30.14%，22.35%。子公司塔中礦業(yè)同比產(chǎn)量增加和市場(chǎng)價(jià)格上升所是報(bào)告期業(yè)績(jī)大漲的主要原因。公司新建100萬(wàn)噸/年選礦系統(tǒng)全面投產(chǎn)，2017年預(yù)計(jì)完成精礦產(chǎn)品鉛、鋅、銅和銀金屬量增長(zhǎng)14%達(dá)14.8萬(wàn)噸。量?jī)r(jià)齊升和“一帶一路”戰(zhàn)略紅利疊加，預(yù)計(jì)20 17年業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，利潤(rùn)總額達(dá)約12.64億元，對(duì)應(yīng)PE19.12倍。
    坐擁塔國(guó)優(yōu)質(zhì)礦山，成本優(yōu)勢(shì)明顯。公司擁有派礦、阿礦及北阿礦三個(gè)采礦權(quán)，鉛、鋅、銀和銅金屬儲(chǔ)量分別達(dá)241.63 萬(wàn)噸、302.35 萬(wàn)噸、3625.44 噸和14.38 萬(wàn)噸，品位分別為2.43%、3.05%、36.52g/t 和0.14%。
    公司獨(dú)特的發(fā)展歷程造就企業(yè)折舊低，而塔國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境造就員工成本較低。資源優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)是公司目前的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    “一帶一路”戰(zhàn)略布局支撐業(yè)績(jī)釋放。塔中礦業(yè)是目前中塔兩國(guó)礦業(yè)領(lǐng)域最大的合作項(xiàng)目，也是我國(guó)在“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略布局上的標(biāo)桿企業(yè)。隨著礦山的建成投產(chǎn)并穩(wěn)產(chǎn)，公司積累了在塔國(guó)礦業(yè)投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)諸多經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮已有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)著力布局“一帶一路”，助力公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)跨越增長(zhǎng)。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。結(jié)合金屬價(jià)格上漲預(yù)期和公司新增產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為1.94 元、2.16 元和2.39 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為19.12.、17.11 和15.52 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:金屬價(jià)格不及預(yù)期；政治局勢(shì)發(fā)生不利影響。