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我們預(yù)計(jì)2017Q2 起公司乘用車座椅相關(guān)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，業(yè)績將保持高速增長態(tài)勢。
    量產(chǎn)在即，乘用車座椅盈利前景明朗
    17 年公司乘用車座椅逐漸進(jìn)入批量生產(chǎn)期，有望成為公司收入增長的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)。借力自主品牌乘用車市占率提升與成本競爭配套需求，公司進(jìn)入眾泰、上汽等整車廠商的配套體系，成功打破由外資廠商主導(dǎo)的乘用車座椅市場格局，主流配套體系認(rèn)可度的提高有助于增加與優(yōu)質(zhì)客戶的合作機(jī)會(huì)，提升配套空間。隨著乘用車智能座椅生產(chǎn)基地建設(shè)推進(jìn)，乘用車座椅研發(fā)水平與量產(chǎn)能力將獲提升，有望持續(xù)增厚業(yè)績。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中求變，行業(yè)復(fù)蘇助力業(yè)績增長
    下游工程機(jī)械行業(yè)回暖與重卡產(chǎn)銷增長為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績增長添動(dòng)力。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，擁有卡特彼勒、日本久保田，三一重工、江淮汽車、宇通客車等國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)成長性客戶，伴隨市場復(fù)蘇，業(yè)績穩(wěn)步上升。此外，公司通過與俄羅斯Riat 等全球多地區(qū)客戶合作，不斷拓展海外多地區(qū)市場，從而緩沖下游單個(gè)區(qū)域營收變動(dòng)對公司整體業(yè)績的影響，為公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長提供保障。
    厚積薄發(fā)，領(lǐng)跑國產(chǎn)替代趨勢
    公司以自主品牌為切入口進(jìn)入乘用車座椅領(lǐng)域，隨著自主品牌乘用車的市場占比提升，未來將充分享受國產(chǎn)替代紅利。公司憑借深耕座椅領(lǐng)域累積的技術(shù)研發(fā)能力突破乘用車座椅在安全性、功能性等多方面的高技術(shù)壁壘，成功切入這一市場規(guī)模廣闊的領(lǐng)域。2016 年我國自主品牌乘用車銷量增速超過行業(yè)增速，市場份額增長至43%+且2017Q1 依舊呈現(xiàn)增長態(tài)勢，自主品牌的崛起將進(jìn)一步推動(dòng)公司乘用車座椅的國產(chǎn)替代進(jìn)程。
    乘用車業(yè)務(wù)放量預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)
    公司作為國產(chǎn)替代標(biāo)桿企業(yè)，已獲眾泰、上汽等自主品牌乘用車型配套機(jī)會(huì)，隨著部分項(xiàng)目進(jìn)入量產(chǎn)供貨期，2017 年業(yè)績有望保持持續(xù)高增長趨勢。
    同時(shí)在下游市場需求回暖與海外市場的不斷拓展下，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績也呈穩(wěn)中有升態(tài)勢。充分看好公司座椅領(lǐng)域的龍頭地位與國產(chǎn)深度替代標(biāo)桿，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車座椅配套項(xiàng)目量產(chǎn)不及預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下游波動(dòng)劇烈。