>> 華泰證券-天成自控(603085)微幅增長，乘用車業(yè)務(wù)放量可期-170328
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝志才 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
同時公司公告2016 年分配預(yù)案，擬每10 股派發(fā)1 元現(xiàn)金股利同時資本公積金轉(zhuǎn)增10 股（待股東大會審議），體現(xiàn)較好的投資者回報。公司作為汽車座椅領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)穩(wěn)步提升，同時積極轉(zhuǎn)型進軍乘用車座椅領(lǐng)域并有所斬獲。
乘用車座椅業(yè)務(wù)獲主流配套體系認可
公司積極拓展乘用車座椅市場，打造新的業(yè)績增長點。公司成功進入此前由國際廠商主導(dǎo)的乘用車座椅配套市場，接連獲得上汽乘用車、眾泰汽車等整車廠座椅項目配套資質(zhì)，表明公司乘用車座椅研發(fā)和配套能力已漸獲主流汽車廠商認可，未來有望取得與更多乘用車廠商的合作。2016 年定增方案順利實施，將助力公司建設(shè)乘用車座椅智能化生產(chǎn)基地以擴充產(chǎn)能。
2017 年隨著相關(guān)乘用車配套項目即將量產(chǎn)供貨，乘用車座椅業(yè)務(wù)有望成為公司主要業(yè)績增長點。
國產(chǎn)替代趨勢加速，配套空間大
乘用車座椅國產(chǎn)替代趨勢加速，公司作為國內(nèi)標桿企業(yè)將優(yōu)先受益。相比商用車座椅，乘用車座椅單車配套價值較高且市場規(guī)模更大。但因產(chǎn)品舒適性、安全可靠性及整車配套能力等要求，自主座椅廠商進入者將面臨較高的產(chǎn)業(yè)壁壘。天成自控已經(jīng)獲得上汽等主流配套體系的認可，隨著整車市場競爭加劇以及主機廠成本控制成本需求，公司有望憑借較高性價比的座椅產(chǎn)品拓展更多乘用車客戶的配套機會。
下游需求帶動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊業(yè)績增長
隨著下游工程機械及以重卡為代表的商用車需求回暖，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊有望保持增長。目前公司傳統(tǒng)主營產(chǎn)品為工程機械座椅、商用車座椅和農(nóng)用機械座椅，在細分市場具有較高的市場占有率。包括卡特彼勒、日本久保田等國際廠商，以及三一重工、東風商用車、江淮汽車、宇通客車在內(nèi)的國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)均為公司傳統(tǒng)座椅的配套客戶。公司此項業(yè)務(wù)未來有望進一步拓寬業(yè)績空間。16H2 以來工程機械以及重卡等商用車的良好銷售勢頭料將為公司17 年業(yè)績穩(wěn)步增長提供驅(qū)動力。
深度國產(chǎn)替代標桿企業(yè)，維持“增持”評級
公司積極拓展乘用車座椅業(yè)務(wù)，作為乘用車座椅國產(chǎn)替代領(lǐng)先企業(yè)，公司已與上汽、眾泰等乘用車客戶達成配套協(xié)議，預(yù)計今年該業(yè)務(wù)有望迎來高速增長。在商用車及工程機械下游需求向好的情況下，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊也將保持穩(wěn)定增長?？春霉緜鹘y(tǒng)車輛座椅業(yè)務(wù)的行業(yè)領(lǐng)先地位，2017 年乘用車項目實現(xiàn)量產(chǎn)將帶動業(yè)績整體放量增長，故維持“增持”的評級。
風險提示：乘用車座椅配套項目量產(chǎn)不及預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求波動。
|
|
