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>> 華創(chuàng)證券-天成自控(603085)擬與上汽合作供貨,乘用車座椅市場前景一片光明-161116
上傳日期:   2016/11/16 大小:   859KB
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評(píng)級(jí):   推薦 作者:   李佳,魯佩
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年銷量20 萬,保守估計(jì)每年10 億座椅市場。
    今年3 月,公司與眾泰汽車簽訂了《供貨合同(2016 年)》,公司為眾泰汽車批量生產(chǎn)B11 車型(即眾泰T600)提供乘用車座椅,并滿足眾泰汽車售后服務(wù)所需的數(shù)量(包括零部件)。這款車型月銷過萬,年銷量就是十多萬,10 萬
    5000 就是每年5 億的座椅市場。
    2.定增募投資金助力提升乘用車座椅產(chǎn)能,市場空間廣闊潛力無限公司通過非公開發(fā)行股票募集資金投入4.3 億建設(shè)乘用車座椅智能化生產(chǎn)基地建設(shè),項(xiàng)目建成后,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能為年產(chǎn)30 萬套成品座椅(含60 萬套核心件)與140 萬套單銷核心件。
    對(duì)于很多手動(dòng)擋的轎車而言,座椅的價(jià)值占比僅次于發(fā)動(dòng)機(jī)。一般乘用車座椅的平均價(jià)格在850-1050 美元左右,中檔轎車在1400-1600 美元左右,高檔的超過2000 美元,座椅的成本占整車成本的5-10%。14 年我國汽車座椅市場規(guī)模在490 億元左右,增長穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2016 年我國乘用車銷量達(dá)到2150 萬輛,按照每輛乘用車座椅3000 元的成本計(jì)算,則2016 年,我國乘用車座椅的市場規(guī)模將達(dá)到645 億元。公司通過本次定增,強(qiáng)勢加碼乘用車座椅行業(yè),將最大程度上利用多年在工程機(jī)械座椅積累的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn),分食乘用車座椅市場這個(gè)巨大的蛋糕。
    3.工程機(jī)械座椅龍頭順利轉(zhuǎn)型,還布局兒童座椅及高鐵航空座椅公司是車輛座椅行業(yè)唯一的上市公司,將大程度受益于資本優(yōu)勢。工程機(jī)械座椅是公司的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng),其中,起重機(jī)、壓路機(jī)、推土機(jī)等的市場份額高達(dá)45%-70%,主要客戶涵蓋了包括卡特彼勒、徐工、三一在內(nèi)的幾乎所有大型工程機(jī)械企業(yè),是工程機(jī)械座椅行業(yè)無可爭議的龍頭。
    公司還不斷加碼兒童座椅產(chǎn)品。根據(jù)2015 年在北京、青島、長沙等8 個(gè)城市的調(diào)查,兒童安全座椅的平均使用率為33.3%。與2013 年不到15%的平均使用率增加了一倍,但距發(fā)達(dá)國家90%的使用率差距還很大。巨大的差距也意味著巨大的機(jī)會(huì)。目前公司獨(dú)立開發(fā)的兩款兒童安全座椅項(xiàng)目已經(jīng)收到中汽認(rèn)證中心頒發(fā)的關(guān)于汽車兒童安全座椅的中國國家強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證證書(即3C 認(rèn)證證書),即將開始量產(chǎn)。
    此外2010 年以后,國內(nèi)高鐵動(dòng)車組需求逐年攀升,2014 年動(dòng)車組需求量為3232 輛,預(yù)計(jì)2015 年達(dá)到3700 輛,同比增長21%。市場空間廣闊,而高鐵航空座椅對(duì)公司資質(zhì)和技術(shù)水平要求較高,積極布局該領(lǐng)域有利于推動(dòng)公司技術(shù)發(fā)展。
    4.盈利預(yù)測:
    預(yù)計(jì)公司16-18 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45 億、0.80 億、1.20 億,對(duì)應(yīng)EPS為0.40 元、0.72 元、1.07 元,對(duì)應(yīng)PE 為130X,72X,48X,高內(nèi)生增長,給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司未按約定的時(shí)間進(jìn)行批量供貨

 
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