>> 東北證券-天成自控(603085)業(yè)績符合預期，靜待乘用車座椅業(yè)務落地-161027
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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來源： |
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作者： |
瞿永忠 |
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業(yè)績保持穩(wěn)定增長，符合預期。
傳統(tǒng)農(nóng)機、工程機械與商用車座椅業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定。公司工程機械座椅產(chǎn)品配套于卡特彼勒、龍工、徐工、三一重工等行業(yè)內(nèi)標桿企業(yè)。2015 年公司工程機械座椅市場占有率達56.98%。公司農(nóng)業(yè)機械座椅產(chǎn)品供應日本久保田、日本洋馬、英國JCB、第一拖拉機、約翰迪爾、福田雷沃等知名客戶。公司商用車為東風商用車、東風柳汽、江淮汽車、宇通客車和上海申沃等行業(yè)龍頭企業(yè)配套。2015 年公司商用車座椅市場占有率約為4.28%，未來具有較大增長空間。
積極轉型乘用車座椅市場，定增順利實施。公司從農(nóng)機和工程機械座椅的傳統(tǒng)主業(yè)轉型乘用車座椅廣闊市場，我國乘用車年銷售量約為2000萬輛，市場潛力巨大，目前中高檔車型中進口與合資品牌的供應商占據(jù)較大比例市場，公司作為主營座椅的稀有上市公司，通過加大研發(fā)投入和智能化生產(chǎn)設備提升乘用車座椅產(chǎn)品的競爭力。目前已經(jīng)取得眾泰汽車的訂單和配套開發(fā)協(xié)議。本次定增建設乘用車座椅智能化生產(chǎn)基地建設項目成功實施后，乘用車座椅將會實現(xiàn)高效的批量生產(chǎn)，我們認為，隨著定增項目落地和研發(fā)的不斷深入，乘用車座椅業(yè)務將成為公司未來新的業(yè)績增長點，公司有望成為橫跨多個應用領域的座椅行業(yè)龍頭。
投資建議：看好乘用車座椅業(yè)務未來對公司業(yè)績的拉動作用，預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.36 元、0.48 元、0.55 元，維持增持評級。
風險提示：乘用車市場拓展不達預期；定增項目投產(chǎn)效益不達預期；下游行業(yè)增速疲軟。
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