>> 華創(chuàng)證券-天成自控（603085）公司定增獲批，看好公司進軍乘用車座椅市場-160830
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
大?。?/td>
| 670KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
將投入4.3 億建設(shè)乘用車座椅智能化生產(chǎn)基地建設(shè)，項目建成后，項目達產(chǎn)產(chǎn)能為年產(chǎn)30 萬套成品座椅（含60 萬套核心件）與140 萬套單銷核心件。募投項目建成后有利于公司拓展乘用車座椅領(lǐng)域，促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。公司實際控制人陳邦銳承諾參與定增，彰顯對公司發(fā)展的強烈信心。
此外，今年3月，公司與眾泰汽車簽訂了《供貨合同（2016 年）》，公司為眾泰汽車批量生產(chǎn)B11 車型（即眾泰T600）提供乘用車座椅，并滿足眾泰汽車售后服務(wù)所需的數(shù)量（包括零部件）。這款車型月銷過萬，年銷量就是十多萬，10萬
5000就是每年5億的座椅市場。目前，公司也在于很多汽車企業(yè)接觸，相信未來會有更多的乘用車座椅訂單。
2.乘用車座椅市場空間廣闊，公司潛力無限
對于很多手動擋的轎車而言，座椅的價值占比僅次于發(fā)動機。一般乘用車座椅的平均價格在850-1050美元左右，中檔轎車在1400-1600美元左右，高檔的超過2000美元，對于很多乘用車而言，座椅的成本占整車成本的5-10%。14年我國汽車座椅市場規(guī)模在490億元左右，增長穩(wěn)定。預(yù)計2016年我國乘用車銷量達到2150萬輛，按照每輛乘用車座椅3000元的成本計算，則2016年，我國乘用車座椅的市場規(guī)模將達到645億元。
而公司通過本次定增，強勢加碼乘用車座椅行業(yè)，將最大程度上利用多年在工程機械座椅積累的技術(shù)和經(jīng)驗，分食乘用車座椅市場這個巨大的蛋糕。
3.工程機械座椅龍頭，兒童座椅日趨完善，布局高鐵航空座椅
公司是車輛座椅行業(yè)唯一的上市公司，將大程度受益于資本優(yōu)勢。而工程機械座椅是公司的傳統(tǒng)強項，其中，起重機、壓路機、推土機等的市場份額高達45%-70%，主要客戶涵蓋了包括卡特彼勒、徐工、三一在內(nèi)的幾乎所有大型工程機械企業(yè)。是工程機械座椅行業(yè)無可爭議的龍頭。
公司還不斷加碼兒童座椅產(chǎn)品。根據(jù)2015 年在北京、青島、長沙等8 個城市的調(diào)查，兒童安全座椅的平均使用率為33.3%。與2013 年不到15%的平均使用率增加了一倍，但距發(fā)達國家90%的使用率差距還很大。巨大的差距也意味著巨大的機會。目前公司獨立開發(fā)的兩款兒童安全座椅項目已經(jīng)收到中汽認證中心頒發(fā)的關(guān)于汽車兒童安全座椅的中國國家強制性產(chǎn)品認證證書（即3C 認證證書），即將開始量產(chǎn)。
此外2010年以后，國內(nèi)高鐵動車組需求逐年攀升，2014年動車組需求量為3232輛，預(yù)計2015年達到3700輛，同比增長21%。市場空間廣闊，而高鐵航空座椅對公司資質(zhì)和技術(shù)水平要求較高，積極布局該領(lǐng)域有利于推動公司技術(shù)發(fā)展。
4.投資建議： 預(yù)計公司16-18年實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億、0.80億、1.00億，暫不考慮增發(fā)對股本的影響，對應(yīng)EPS為0.45元、0.80元、1.00元，對應(yīng)PE為108X，60X，48X，小市值高內(nèi)生增長，給予“推薦”評級。
5.風險提示： 乘用車市場發(fā)展不及預(yù)期。
|
|
