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公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要系車輛座椅系列收入和毛利率上升所致。由于公司加大乘用車座椅的研發(fā)，導(dǎo)致上半年管理費(fèi)用同比增加43.04%，因此造成了凈利潤(rùn)未能同步增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，隨著乘用車座椅業(yè)務(wù)的逐步放量，研發(fā)投入產(chǎn)生的倍增效益將會(huì)逐步顯現(xiàn)。
    傳統(tǒng)座椅業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，國(guó)際拓展取得新突破。公司通過深化與下游客戶的戰(zhàn)略合作，努力提升配套份額，擴(kuò)大新產(chǎn)品合作范疇，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)座椅業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。其中，工程機(jī)械座椅收入下滑1.7%，商用車座椅收入增長(zhǎng)7.64%，農(nóng)用機(jī)械座椅收入增長(zhǎng)14.86%。外銷方面，國(guó)際拓展取得新突破，公司成功開發(fā)新客戶神鋼建機(jī)并即將實(shí)現(xiàn)對(duì)其批量銷售。
    積極轉(zhuǎn)型乘用車座椅市場(chǎng)，業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入放量階段?；诔擞密嚒⑿履茉窜囄磥?lái)的市場(chǎng)前景，公司積極轉(zhuǎn)型乘用車座椅市場(chǎng)，加大研發(fā)投入。一方面，擬定增投建乘用車座椅智能化生產(chǎn)基地，現(xiàn)已順利過會(huì)。目前，公司乘用車座椅業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，即將進(jìn)入放量階段。上半年，公司與眾泰汽車分別就B11 車型和B11B車型座椅簽訂了供貨合同和配套零部件開發(fā)協(xié)議。同時(shí)，還與國(guó)內(nèi)其他部分知名乘用車主機(jī)廠開展了多輪次的技術(shù)及商務(wù)交流。在兒童安全座椅方面，公司完成了兒童安全座椅3C 認(rèn)證和商標(biāo)注冊(cè)，并已實(shí)現(xiàn)網(wǎng)店銷售。我們認(rèn)為，隨著定增項(xiàng)目落地和人才戰(zhàn)略實(shí)施，乘用車座椅業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    投資建議：我們看好公司乘用車市場(chǎng)開發(fā)對(duì)公司業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.43 元、0.54 元、0.62 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期；定增項(xiàng)目投產(chǎn)效益不達(dá)預(yù)期；下游行業(yè)增速疲軟。