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    受益于工程機(jī)械行業(yè)和重卡行業(yè)回暖，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)略有回升
    公司公司傳統(tǒng)座椅業(yè)務(wù)主要集中于工程機(jī)械、農(nóng)用機(jī)械、商用車領(lǐng)域。工程機(jī)械業(yè)務(wù)和商用車業(yè)務(wù)2016 年分別占比40%和36%。公司在裝載機(jī)、壓路機(jī)、推土機(jī)和叉車等工程機(jī)械座椅行業(yè)占據(jù)較大的份額，公司工程機(jī)械座椅產(chǎn)品配套于卡特彼勒、龍工、徐工、廈工、 柳工和三一重工等行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)。2016 年工程機(jī)械行業(yè)和重卡行業(yè)銷量回暖，帶動了公司工程機(jī)械座椅和商用車座椅增速分別達(dá)到14%和33%。但由于鋼價(jià)成本上升，公司毛利率略有下滑。
    加快募投項(xiàng)目建設(shè)，積極轉(zhuǎn)型乘用車座椅市場
    公司在乘用車座椅領(lǐng)域，先后與眾泰、新大洋、上汽等簽訂了訂貨合同或供貨意向合同，與眾泰汽車的B11 車型和B11B 車型座椅簽署配套協(xié)議，與其他國內(nèi)知名整車品牌主機(jī)廠也展開了多輪技術(shù)和商務(wù)交流，未來有望取得新的突破。在乘用車座椅市場，公司還積極布局兒童安全座椅，目前公司的產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了3C 認(rèn)證，并且實(shí)現(xiàn)網(wǎng)店銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司完成了定增配套融資，募集資金主要用于乘用車座椅智能化生產(chǎn)基地建設(shè)，目前該項(xiàng)目正在建設(shè)中，未來隨著項(xiàng)目陸續(xù)量產(chǎn)，有望為公司帶來業(yè)績貢獻(xiàn)。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入為9.88、13.59、18.76 億元，EPS分別為0.88、1.28、1.72 元，基于公司傳統(tǒng)座椅需求向上，轉(zhuǎn)型乘用車座椅市場廣闊的成長空間，我們繼續(xù)給予公司“買入” 評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車市場拓展低于預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭激烈。