>> 華泰證券-新華都(002264)收入略下滑，業(yè)態(tài)推層出新-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
許世剛 |
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從絕對值角度看，公司2017Q1 季度期間費用僅增加269 萬元，利潤的減少主要是收入的減少所致。
業(yè)態(tài)推層出新，符合消費升級大趨勢
面對居民生活節(jié)奏的加快及消費習(xí)慣的改變，公司在業(yè)態(tài)方面不斷推層出新，2015 年12 月公司推出全新社區(qū)生活超市品牌——“鄰聚”，鄰聚以經(jīng)營生鮮商品、即食商品為特色，更注重商品品質(zhì)，是集休閑、購物、簡餐、服務(wù)為一體的社區(qū)平臺。目前公司正積極準(zhǔn)備推出全新模式的“餐飲+超市”業(yè)態(tài)——海物會，海物會以餐飲為主、售賣食材為輔，經(jīng)營體量5000 平米，超過150 種海鮮直供。海物會定位為新華都創(chuàng)新小業(yè)態(tài)餐飲的孵化器，可以根據(jù)消費者需求，組合、調(diào)配出可以獨立開店的新業(yè)態(tài)，符合消費升級大趨勢。
電商代運營業(yè)績表現(xiàn)良好，發(fā)展前景廣闊
2016 年公司代運營業(yè)務(wù)共實現(xiàn)收入3.43 億元，凈利潤6545 萬元，凈利潤同比增長25%，業(yè)績表現(xiàn)良好。公司代運營業(yè)務(wù)目前主要聚焦于白酒等快消品類，業(yè)務(wù)范圍包括代運營服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)銷售（包括定制化與非定制化產(chǎn)品）。白酒銷售渠道線上占比極低，市場前景廣闊，公司作為代運營行業(yè)佼佼者，將分享酒類網(wǎng)購規(guī)?？焖偬嵘t利。借助新華都與眾多品牌商多年合作基礎(chǔ)及實力雄厚的大股東的支持，隨著公司代運營成功案例的不斷增加，代運營業(yè)務(wù)跨品類復(fù)制想象空間大。
維持“增持”評級
預(yù)計2017-2019 年歸母凈利潤分別為1.22 億元/1.58 億元/1.96 億元，同比分別增長123.88%/29.91%/23.87%；對應(yīng)EPS 分別為0.18 元/0.23 元/0.29 元，繼續(xù)維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀消費環(huán)境景氣度急劇下行，食品飲料安全事件，品牌方取消代運營權(quán)，“泉州和昌貿(mào)易中心”項目未計提損失款項無法追回。
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