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    費(fèi)用率增加導(dǎo)致一季報(bào)業(yè)績(jī)同比下滑：1 季報(bào)，由于新能源汽車零部件業(yè)務(wù)的影響，公司收入出現(xiàn)下滑，雖然毛利率同比提高1.8 個(gè)百分點(diǎn)至38.79%，但費(fèi)用增加導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)率同比下滑1.7 個(gè)百分點(diǎn)至10.46%。
    全年仍有望保持較快發(fā)展：目前城軌市場(chǎng)規(guī)劃飽滿、建設(shè)積極，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，公司作為國(guó)內(nèi)城軌車輛門系統(tǒng)的龍頭企業(yè)，未來將持續(xù)受益行業(yè)快速發(fā)展。1 季報(bào)公司預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)65.09%，全年仍有望保持較快發(fā)展。
    公告擬收購(gòu)龍昕科技，構(gòu)建“投資+消費(fèi)”雙主業(yè)：公司公告擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式以34 億收購(gòu)龍昕科技100%的股權(quán)。龍昕科技處于消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)，此次收購(gòu)是公司一次跨領(lǐng)域的發(fā)展擴(kuò)張，將構(gòu)建公司“投資+消費(fèi)”的雙主業(yè)格局，提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)龍昕科技承諾2017~2018 扣非后凈利潤(rùn)分別不低于2.38/3.08/ 3.88 億元；收購(gòu)?fù)瓿珊髮@著增厚公司業(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：在不考慮此次收購(gòu)的情形下，預(yù)計(jì)2017~2019 年公司可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2599 百萬(wàn)元、3296 百萬(wàn)元、4143 百萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為324、415 和520 百萬(wàn)元，EPS 分別為0.44 元、0.56 元和0.71 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為34X、26X 和21X。維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：向邦柯科技提供的財(cái)務(wù)資助壞賬風(fēng)險(xiǎn)；鐵路投資下滑風(fēng)險(xiǎn)；軌交設(shè)備交付周期波動(dòng)；新能源業(yè)務(wù)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)失敗或進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。