久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期，收入和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。從內(nèi)生來(lái)看，云克藥業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，估計(jì)全年維持20%以上的利潤(rùn)增長(zhǎng)；最大的亮點(diǎn)在于肝素原料藥實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升：1）母公司（肝素原料藥+硫酸軟骨素）收入同比增長(zhǎng)25%，扭轉(zhuǎn)了2014 年以來(lái)的下滑趨勢(shì)；2）毛利率提升8.16pp 和凈利率提升6.98pp，使得凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)156%遠(yuǎn)超收入增速。本輪肝素原料藥行情的主要推動(dòng)因素是下游制劑企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)存需求和上游原材料漲價(jià)，最終導(dǎo)致肝素原料藥實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。從全國(guó)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，2016肝素原料藥量?jī)r(jià)齊升，出口量增加14%；雖然2016 年的肝素平均售價(jià)仍然低于2015 年，但與2016 年最低價(jià)相比提升了14%，且2017 年1-2 月份的出口數(shù)據(jù)顯示肝素原料藥的出口量和出口單價(jià)仍在持續(xù)提升。肝素原料藥業(yè)務(wù)回暖有望顯著增高公司業(yè)績(jī)。從外延來(lái)看，公司完成了中泰生物和GMS 的并表，對(duì)凈利潤(rùn)具有一定的貢獻(xiàn)。
    持續(xù)拓展核醫(yī)學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈，外延并購(gòu)值得期待。公司堅(jiān)定拓展核醫(yī)學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈，2015年收購(gòu)云克藥業(yè)的52.11%股權(quán)，2016 年收購(gòu)GMS 的100%股權(quán)和益泰醫(yī)藥的83.5%股權(quán)，近期又公告擬收購(gòu)江蘇安迪科的100%股權(quán)，打造核素診斷+治療藥物和核藥房服務(wù)的核醫(yī)學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈，逐步發(fā)揮更強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。在核素診斷領(lǐng)域，GMS 擁有7 個(gè)核藥房，未來(lái)還將持續(xù)拓展，能夠整合云克、GMS 和安迪科的核素診斷藥物，從而承接更多的醫(yī)院核素藥物業(yè)務(wù)。在核素治療領(lǐng)域，云克注射液有望隨著新醫(yī)保目錄調(diào)整增補(bǔ)地方醫(yī)保，未來(lái)市場(chǎng)空間有望超過(guò)10億。錸[188Re]-HEDP 注射液用于治療惡性腫瘤骨轉(zhuǎn)移，目前正處于II 期臨床，上市后也有望發(fā)展成10 億元以上重磅品種。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.35 元、0.45 元、0.58元，對(duì)應(yīng)PE 分別為41 倍、32 倍、25 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?？紤]到公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)且是A 股唯一的核醫(yī)學(xué)標(biāo)的存在持續(xù)外延并購(gòu)預(yù)期，給予公司2017年55 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為19.25 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)標(biāo)的收購(gòu)進(jìn)度及業(yè)績(jī)或不及預(yù)期；原料藥出口或低于預(yù)期。