>> 中泰證券-捷順科技（002609）計算機應用：業(yè)績持續(xù)高增長，智慧停車龍頭勢正起-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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作者： |
康雅雯 |
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公司向每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.20 元。公司同時公布2017 年一季報：年初至報告期末，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.03 億元，較去年同期增長18.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤886.36 萬元，同比增長42.16%。公司預計2017 年上半年將實現(xiàn)歸母凈利潤5612 萬元至7015 萬元，同比變動幅度為20%至50%。
行業(yè)趨勢向好及新品銷售的持續(xù)增加推動公司收入高增長，費用結構優(yōu)化逐漸釋放業(yè)績成長空間。公司2016 年全年收入保持快速增長，主要原因在于一方面，行業(yè)對智能停車設備及系統(tǒng)的旺盛需求，公司作為行業(yè)龍頭直接受益，另一方面公司推出的Icloud C/H 等新智能停車新產(chǎn)品銷售持續(xù)搶占市場，銷售占比不斷提升。2016 年公司控制機及道閘銷售數(shù)量為42,800 臺，上一年度為39,052 臺，同比上升9.6%；同時，公司業(yè)績增速高于營收增速，主要在于費用結構的持續(xù)優(yōu)化釋放了凈利潤的成長空間。2016 年度，在營收大幅增長的情況下，公司管理費用和銷售費用為1.22 億元和1.14 億元，同比僅分別增長4.4%和12.07%。
行業(yè)資本熱情減退，中小規(guī)模項目的退出使得龍頭企業(yè)直接受益，線下項目的持續(xù)滲透也為公司打造智慧停車與智慧社區(qū)平臺提供了有力的支撐。智能停車、互聯(lián)網(wǎng)停車在經(jīng)歷了2015 的資本熱潮之后，2016 年隨著行業(yè)競爭加劇及資本寒冬的到來，許多中小規(guī)模的停車O2O 項目開始逐漸退出。公司作為行業(yè)龍頭，順勢加大了銷售力度。在2016 年全年：1）存量市場方面，全年共簽訂升級設備1280 套；2）高端商業(yè)覆蓋方面，全年共簽訂高端智慧商業(yè)項目123 個，涉及車位數(shù)超7.3 萬個；3）物業(yè)全生態(tài)建設方面，全年共簽訂智慧物業(yè)樣板建設項目369 個。線下項目的持續(xù)滲透也為公司后期打造智慧停車與智慧社區(qū)平臺提供了有力的支撐。
公司線下資源與產(chǎn)品布局優(yōu)勢明顯，定增完成將助力公司從設備供應商向“智慧停車與智慧社區(qū)平臺運營服務商”的角色轉型。公司擁有強大的線下資源優(yōu)勢和資源整合能力，在此基礎上，公司構建了由“智能終端設備—智能管理平臺—支付系統(tǒng)—移動應用”組成的完整產(chǎn)品閉環(huán)。報告期內(nèi)公司通過定增，共募集資金10 億元，募集資金將主要用于《智慧停車及智慧社區(qū)運營服務平臺》 項目建設。此定增項目將促使公司從傳統(tǒng)的"硬件"銷售業(yè)務向"智能硬件+平臺軟件+運營服務"的綜合業(yè)務轉變，實現(xiàn)從設備供應商向"智慧停車與智慧社區(qū)平臺運營服務商"的角色轉型。
B2B2C推廣策略初見成效，2017年軟件及平臺服務業(yè)務有望成為新的增長點。公司在持續(xù)發(fā)展主營業(yè)務的同時：1）積極發(fā)展軟件平臺類產(chǎn)品，初步形成自建生態(tài)環(huán)境和對外云服務的能力；2）發(fā)展以捷順通為主的第三方支付業(yè)務，智慧停車線上支付日交易量突破1萬筆；3）發(fā)展移動端應用產(chǎn)品（包括"捷生活"APP、"捷停車"APP、服務號等），移動端用戶超30萬。2016年，公司軟件及平臺服務業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2728.03萬元，同比增長52.90%，毛利率達到78%。隨著公司定增項目的落地，軟件及平臺服務業(yè)務在2017年度有望迎來爆發(fā)，成為公司新的業(yè)績增長點。
盈利預測與投資建議：我們預計公司17、18、19年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為2.47、3.01、3.52億元，分別同比增長35%、22%、17%，2017-2019年EPS 分別為0.37、0.45、0.53元/股。公司作為國內(nèi)領先的停車場設備與管理系統(tǒng)提供商，同時正面向智能停車服務積極轉型，有望實現(xiàn)C 端的停車及后市場服務運營，總體來看，我們認為公司未來蘊含較大發(fā)展?jié)摿巴顿Y價值，給予公司"買入"評級，目標價19元，對應51X17PE。
風險提示事件：智能停車場拓展進度低于預期的風險，費用投入過大的風險。
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