>> 方正證券-萬安科技（002590）盈利增長符合預期，業(yè)務多點開花-170425
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
大小： |
562KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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點評：
1）業(yè)績增長符合預期，盈利能力改善。2016 年歸屬上市公司凈利潤 1.27 億，公司毛利率 23.85%，比去年增加 1.16%。受益于 GB12676 政策和重卡高增速，公司氣壓 ABS 銷售收入同比增加 44.68%，同時氣壓 ABS 毛利率 34.86%，對利潤貢獻較大。
公司預計 2017 年上半年凈利潤 5962.73 萬元~7751.55 萬元。
2）自主研發(fā)與技術引進，雙管齊下發(fā)展新興業(yè)務。公司專注新能源汽車、電子電控、輕量化底盤、智能駕駛等汽車高新技術領域。公司已經(jīng)完成了汽車電子產(chǎn)品 ABS、EBS、EPB 等汽車電子產(chǎn)品的冬季黑河試驗，為公司汽車電子產(chǎn)品的發(fā)展奠定了技術基礎。無線充電業(yè)務已經(jīng)成立合資公司，研發(fā)放在上海，生產(chǎn)在諸暨。無線充電針對乘用車做研發(fā)，已經(jīng)使用江淮裝車做測試。公司與 Protean 合作輪轂電機，將針對 B 級車研發(fā)產(chǎn)品。
3）底盤懸架業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，積極研發(fā)輕量化產(chǎn)品。公司底盤懸架業(yè)務應用于乘用車，最主要客戶是江淮，業(yè)績積極爭取新的整車客戶。公司積極推進輕量化底盤，主要是采用鋁鎂合金，重量比傳統(tǒng)輕 20-30%，產(chǎn)品單價高毛利高，目前國內(nèi)中高端車和進口車都開始采用。我們預計公司今年下半年會有少量產(chǎn)品上車。
4）盈利預測：我們預計公司 2017 年、2018 年歸母凈利潤分別為 2.17 億、2.51 億，對應估值為 32X、28X。
5）風險提示：重卡增速不及預期，新業(yè)務發(fā)展不及預期。
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