>> 中信建投-平煤股份（601666）2016處置虧損礦井&計(jì)提資產(chǎn)減值影響業(yè)績(jī)，關(guān)注國(guó)企改革-170425
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
大小： |
365KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李俊松 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
2017年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53 億，同比增加103%；歸母凈利潤(rùn)3.17億元，同比增加7963%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.19 億元，同比增加13000%；基本每股收益0.13 元。
簡(jiǎn)評(píng)
處置虧損礦井&計(jì)提資產(chǎn)減值，影響2016 年業(yè)績(jī)
2016 年公司歸母凈利為7.53 億元，而扣非歸母凈利僅為8069 萬(wàn)元，主要有兩項(xiàng)對(duì)當(dāng)年業(yè)績(jī)影響較大：一是公司向中國(guó)平煤神馬集團(tuán)出售三礦公司、七礦公司、天力公司 100%股權(quán)和朝川礦二井、三井資產(chǎn)及負(fù)債，在減少了虧損源的同時(shí)產(chǎn)生了非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益約6.39 億元，會(huì)計(jì)科目計(jì)為投資收益；二是公司于2016年12 月對(duì)平頂山市香安煤業(yè)等5 家重組煤礦的固定資產(chǎn)、在建工程等項(xiàng)目計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，大約1.62 億元。
煤炭產(chǎn)銷量大幅下降，但精煤洗出率大幅提升
2016 年公司原煤產(chǎn)量2989 萬(wàn)噸，同比下降了14.95%，精煤產(chǎn)量918 萬(wàn)噸，同比上漲31.6%，主要是公司加大了精煤的洗出率，2016 年精煤洗出率達(dá)到35.6%，同比上漲14 個(gè)百分點(diǎn)；商品煤銷量2594 萬(wàn)噸，同比下降了18.35%，其中混煤1232 萬(wàn)噸，同比下降40.4%，冶煉精煤923 萬(wàn)噸，同比上漲34.4%，主要是精煤洗出率增大導(dǎo)致銷量增大。公司產(chǎn)銷量同比下降幅度均較大，主要是由于2016 年國(guó)家嚴(yán)格推行的276 限產(chǎn)政策所致。
煤價(jià)漲幅領(lǐng)先成本，2016 煤炭板塊盈利明顯好轉(zhuǎn)
2016 年噸煤銷售均價(jià)（不含稅）430 元/噸，同比上漲37.6%；分半年度季度來(lái)看，2016H1 和2016H2 的平均售價(jià)分別為298、558元/噸，環(huán)比上漲 87.1%。2016 年噸煤銷售成本323 元/噸，同比上漲15.2%；分半年度來(lái)看，2016H1 和2016H2 銷售成本分別為235、407 元/噸，環(huán)比上漲73%。2016 年噸煤毛利107 元/噸，同比上漲232%；分半年度來(lái)看，2016H1 和2016H2 噸煤毛利分別為63、151 元/噸，環(huán)比上漲140%，盈利能力明顯改善。
2017Q1 業(yè)績(jī)同比大幅好轉(zhuǎn)，但環(huán)比下降較多
2017Q1 歸母凈利3.17 億元，同比上漲7963%，環(huán)比下降22.5%；扣非歸母凈利3.19 億元，同比上漲13000%，環(huán)比下降27.8%。同比上漲主要是由于價(jià)格大幅上漲，環(huán)比下降主要是由于成本大幅上漲以及產(chǎn)銷量有所下降。
緩解資金壓力和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，公司多措并舉
公司目前資金流緊張，以及為了調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)和拓寬融資渠道，已經(jīng)采取如下方式進(jìn)行調(diào)節(jié)：一是2016 年11月將中國(guó)平煤神馬集團(tuán)焦化有限公司等單位的13.04 億的應(yīng)收賬款以同等價(jià)格轉(zhuǎn)讓給信達(dá)資產(chǎn)河南分公司；二是近期公司擬用部分固定資產(chǎn)以售后回租的方式向太平石化金融租賃有限責(zé)任公司開展融資租賃業(yè)務(wù)，融資租賃金額不超過(guò)人民幣10 億元，融資期限5 年；三是2017 年3 月29 日公司用部分固定資產(chǎn)以售后回租的方式向中航國(guó)際租賃有限公司開展融資租賃業(yè)務(wù)，本次融資租賃金額為人民幣5 億元，融資期限5 年；四是公司擬將控股子公司河南平襄新能源科技有限公司50.2%的股權(quán)（2GW 高效單晶硅電池羨慕），轉(zhuǎn)讓給河南易成新能源股份有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于初始投入的資金3.012 億元；五是2016 年12 月28 日發(fā)行債券10 億元（計(jì)劃不超過(guò)20 億元），最終票面利率為7%。
集團(tuán)混改方案有望發(fā)布，公司煤焦資產(chǎn)注入預(yù)期大
3 月中旬，公司控股股東平煤神馬集團(tuán)曾表示，集團(tuán)正在定制混改推進(jìn)方案，預(yù)計(jì)三月份出臺(tái)（至今未出）。兩會(huì)期間，平煤神馬集團(tuán)董事長(zhǎng)梁鐵山也透露，集團(tuán)下一步將依托現(xiàn)有的三個(gè)上市平臺(tái)，將煤焦、尼龍、新能源新材料三個(gè)核心產(chǎn)業(yè)分別裝入平煤股份、神馬股份、易成新能，推進(jìn)整體上市或主營(yíng)業(yè)務(wù)上市，完成后預(yù)計(jì)80%的下屬企業(yè)可實(shí)現(xiàn)上市。根據(jù)2015 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，平煤神馬集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率只有32%，三個(gè)上市公司的營(yíng)業(yè)收入占整個(gè)集團(tuán)的16%。三個(gè)上市公司中，平煤股份是最大的上市平臺(tái)，而且是集團(tuán)唯一煤炭資產(chǎn)的上市平臺(tái)。我們梳理了平煤神馬集團(tuán)和平煤股份的資產(chǎn)關(guān)系，結(jié)合董事長(zhǎng)說(shuō)的煤焦資產(chǎn)未來(lái)將注入到上市公司，所以得到的結(jié)論為：一是煤炭資產(chǎn)，平煤股份是專注于煤炭資產(chǎn)的上市平臺(tái)，雖然平煤股份的煤炭產(chǎn)能和產(chǎn)量已經(jīng)占到了整個(gè)集團(tuán)的85%左右，但集團(tuán)還有一部分煤炭?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以注入到上市公司，而且曾經(jīng)有過(guò)控股股東的承諾，即平禹煤電、集團(tuán)本部的煤炭資產(chǎn)注入到上市公司，雖然最新公告顯示已作出了承諾事項(xiàng)的豁免，但仍有注入的預(yù)期；二是焦炭（包括焦
|
|
