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    點(diǎn)評(píng)：
    收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。此前公司預(yù)計(jì)一季度虧損0.88 億元-虧損1.52 億元，此次公告一季度虧損1.06 億元，我們認(rèn)為，公司一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    體外孵化體檢中心，加速擴(kuò)張步伐。公司2017 年至今已經(jīng)設(shè)立2 只并購(gòu)基金，其中美年醫(yī)療體檢中心投資基金規(guī)模4.52 億元，美年健康出資0.67 億元，占比14.83%，存續(xù)期5 年，預(yù)計(jì)分2 期募集，該基金將在貴州和浙江地區(qū)投資設(shè)立或并購(gòu)12 家醫(yī)療體檢中心；上海健億投資中心總規(guī)模5.02 億元，美年健康出資0.5 億元，占比9.96%，存續(xù)期4 年，用于投資從事“美兆”品牌體檢中心。我們認(rèn)為，公司體外孵化體檢中心，有助于加速其擴(kuò)張速度。
    定增收購(gòu)慈銘體檢尚需等待商務(wù)部反壟斷審查結(jié)果。2016 年7 月，公司收到商務(wù)部出具的《涉嫌未依法申報(bào)經(jīng)營(yíng)者集中立案調(diào)查通知》。公司定增收購(gòu)慈銘體檢方案在上會(huì)前需要等待商務(wù)部完成反壟斷調(diào)查。截至目前，商務(wù)部尚未出具反壟斷審查結(jié)果，尚需繼續(xù)等待。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到慈銘體檢2017 年并表，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年歸母凈利潤(rùn)分別為5.88、8.14、11.09 億元，按照增發(fā)完成后股本為26.7 億股本計(jì)算，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.22、0.30、0.42 元/股?？紤]行業(yè)平均的估值，我們給予17 年70 倍PE，目標(biāo)價(jià)格15.40 元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療事故的風(fēng)險(xiǎn)，慈銘體檢收購(gòu)尚需商務(wù)部反壟斷審批。