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    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，維持增持評(píng)級(jí)。紡織影視雙輪驅(qū)動(dòng)新增長(zhǎng)，匠心精神奠定影視傳媒實(shí)力。2016 年?duì)I收/歸母凈利分別為35.89 億（+51.44%）/1.79 億（+50.58%）；16Q4 營(yíng)收/歸母凈利分別為13.36億（+45.32%）/0.66 億（+105%），17 年一季度營(yíng)收/歸母凈利分別為6.44 億（+36.57%）/909 萬（+20.33%），業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，略低于我們預(yù)期。影視業(yè)務(wù)成本投入攀升影響毛利率水平，下調(diào)2017 年EPS為0.36 元（前值0.38 元），預(yù)計(jì)2018-19 年EPS 為0.51/0.77 元，維持目標(biāo)價(jià)13.3 元，對(duì)應(yīng)2018 年26 倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    毛紡業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，半精紡與服裝呈雙亮點(diǎn)。16 年公司紡織業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.22%，毛利率增長(zhǎng)16.45%，其中營(yíng)收半精紡業(yè)務(wù)增加30.66%，服裝業(yè)務(wù)增加14.8%，系報(bào)告期紡織業(yè)務(wù)回暖，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和技改措施，高端、高附加值產(chǎn)品進(jìn)一步提升利潤(rùn)空間，國(guó)際市場(chǎng)份額提升、針對(duì)重點(diǎn)客戶進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)開發(fā)提升銷量所致。
    影視傳媒業(yè)績(jī)?nèi)缙谕瓿桑幕a(chǎn)業(yè)基金彰顯實(shí)力。1）16 年《盜墓筆記》、《鐵道飛虎》等劇順利發(fā)行，為業(yè)績(jī)打下基礎(chǔ)，《龍珠傳奇》超額完成利潤(rùn)計(jì)劃，有力推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。2）子公司世紀(jì)長(zhǎng)龍擬于17 年參設(shè)文化產(chǎn)業(yè)基金用于文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資，進(jìn)一步優(yōu)化文化產(chǎn)業(yè)布局，預(yù)計(jì)2017 年公司影視業(yè)務(wù)仍將保持高速擴(kuò)張，推升整體業(yè)績(jī)。此外，期待傳媒板塊對(duì)浙江天意剩余股權(quán)并購(gòu)的推進(jìn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：服裝消費(fèi)需求持續(xù)低迷；影視劇拍攝進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。