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    3、2017 年1-6 月預(yù)計(jì)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況：歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間12.5-15.0 億，變動(dòng)幅度為16.56%-39.87%
    4、董事會(huì)審議通過(guò)的利潤(rùn)分配預(yù)案為：以公司最新股本1,158,463,457股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.91 元（含稅），送紅股0 股（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
    ■我們的分析與判斷：
    1、17 年以量補(bǔ)價(jià)，奠定高盈利基礎(chǔ)
    2016 年全年銷售生豬311.39 萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)62.26%；其中商品豬222.84萬(wàn)頭，仔豬85.63 萬(wàn)頭，種豬2.92 萬(wàn)頭；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.06 億元，同比增長(zhǎng)86.65%；受豬價(jià)明顯上漲的影響，2016 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.22億元，同比增長(zhǎng)289.68%。生豬價(jià)格延續(xù)2015 年下半年以來(lái)的漲勢(shì)，全年肉豬業(yè)務(wù)保持高景氣、長(zhǎng)周期、高價(jià)位的特點(diǎn)，上半年豬價(jià)持續(xù)上漲，刷新2011 年以來(lái)歷史新高，其中6 月初突破21 元/公斤，下半年豬價(jià)雖有所回調(diào)，但仍位于高位區(qū)間運(yùn)行，促使公司16 年實(shí)現(xiàn)年度銷售收入、利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。一季度公司商品肉豬銷售價(jià)格同比有所回落，但銷量同比增長(zhǎng)278%，推動(dòng)業(yè)績(jī)大幅上漲。由于行業(yè)經(jīng)歷3 年深度虧損及環(huán)保政策趨嚴(yán)，能繁母豬存欄持續(xù)下滑，本輪周期小規(guī)模散戶因環(huán)保等因素逐漸退出，規(guī)模化養(yǎng)殖場(chǎng)快速擴(kuò)張，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大變化，我們預(yù)計(jì)豬周期將顯著弱化，同時(shí)拉長(zhǎng)，生豬價(jià)格有望持續(xù)維持高位震蕩并貫穿2017 年，公司也將因此繼續(xù)受益豬價(jià)高位，實(shí)現(xiàn)高盈利。
    2、 子公司快速擴(kuò)張，保障未來(lái)出欄量快速增長(zhǎng)
    公司延續(xù)了2015 年以來(lái)的快速發(fā)展的勢(shì)頭，展開(kāi)了全國(guó)范圍的子公司布局，截止2016 年底，全資子公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到39 個(gè)，分布在十二個(gè)省區(qū)（豫、鄂、蘇、皖、冀、魯、晉、陜、黑、吉、遼、蒙）。2015年底，公司子公司數(shù)量為16 個(gè)。2016 年末，公司固定資產(chǎn)及在建工程余額為73.51 億元，比2015 年底增長(zhǎng)96.8%。2017 年，公司第二屆董事會(huì)第五十一次、第五十三次會(huì)議已審議通過(guò)，新設(shè)立子公司11 個(gè)。
    我們預(yù)計(jì)公司17 出欄量有望達(dá)到700-800 萬(wàn)頭。
    3、原料價(jià)格低位運(yùn)行，飼料成本有所降低
    受糧食“十二”連增、玉米去庫(kù)存等因素的影響，報(bào)告期內(nèi)我國(guó)玉米和豆粕等養(yǎng)殖用原材料價(jià)格持續(xù)走低、并保持在低位徘徊，其中玉米價(jià)格全年處于震蕩下跌狀態(tài)，尤其是12 月份，主產(chǎn)區(qū)玉米批發(fā)月均價(jià)每斤0.83 元，環(huán)比跌1.8%，同比跌14.2%，創(chuàng)出年度最低價(jià)。玉米等原料價(jià)格的低位運(yùn)行，有利于公司原料采購(gòu)成本的降低，為公司年度利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了保障。
    4、員工持股計(jì)劃彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展信心
    據(jù)最新的增發(fā)預(yù)案，增發(fā)數(shù)量為1.25 億股，牧原集團(tuán)認(rèn)購(gòu)不少于0.84億股，公司員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)不超過(guò)0.41 億股，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為24.67 元/股，公司大股東和員工積極認(rèn)購(gòu)公司增發(fā)股票，彰顯公司全體員工對(duì)未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的良好信心。
    ■投資建議：公司是最純粹的生豬養(yǎng)殖個(gè)股，高豬價(jià)低成本下盈利超預(yù)期將逐漸替代豬價(jià)上漲成為公司的投資主邏輯。預(yù)計(jì)17-19 年公司凈利潤(rùn)規(guī)模約31.5/35.8/36.7 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為2.72/3.09/3.17 元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)37 元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期；改革推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；