>> 中信建投-三友化工（600409）業(yè)績超預期，全年高景氣可持續(xù)-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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作者： |
羅婷 |
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隨著周期板塊的回調，二季度純堿、粘膠短纖、PVC 價格下調，相關產品盈利性有所下滑，有機硅、燒堿價格繼續(xù)堅挺。從全年看，這幾種產品均處于景氣期，三季度價格有望再度上漲。
二季度業(yè)績承壓，全年業(yè)績仍看好
純堿：權益產能290 萬噸/年，價格自1 月中下旬開始下跌，當前價格1600 元/噸（含稅）；純堿價格跌至聯(lián)堿法盈虧平衡線，預計價格后續(xù)企穩(wěn)回升，看好純堿的景氣向上周期。當前純堿與原料的價差較Q1 下降480 元/噸（稅前）。
粘膠短纖：產能52 萬噸/年，當前價格15700 元/噸，小幅下跌，預計后續(xù)價格跟隨棉花企穩(wěn)回升，自身供需緊平衡，高景氣度仍將持續(xù)。當前價差較Q1 下跌400 元/噸。
有機硅：中間體產能10 萬噸/年，當前報價22500 元/噸，持穩(wěn)；預計后續(xù)價格持穩(wěn)。當前價差較Q1 擴大2100 元/噸。
氯堿：40 萬噸/年PVC，50 萬噸/年燒堿；PVC 價格下行，當前價格5550 元/噸，價差較Q1 下降450 元/噸；燒堿價格維持高位2875 元/噸，價差與Q1 持平。
天然堿龍頭地位穩(wěn)固，成本優(yōu)勢明顯，盈利將繼續(xù)增加預計2017-2018 年EPS 分別為0.99、1.30 元，PE 10 倍、7倍，維持增持評級。
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